Взгляд на акции "АЛРОСА" осторожный

АЛРОСА представила финансовые результаты за I полугодие. Выручка компании составила 179,5 млрд руб. (-4,6%) Чистая прибыль компании упала на 34% до 36,6 млрд руб. Свободный денежный поток по итогам первого полугодия достиг 38 млрд руб. (рост почти в 2 раза).

Наше мнение: Результаты АЛРОСА оказались ожидаемо слабыми. В условиях кризиса в отрасли, снижение выручки на 4,6%, на первый взгляд, выглядит не так критично. Что касается сильного сокращения чистой прибыли, помимо снижения выручки и роста расходов, ощутимое влияние оказали прочие операционные расходы на 10,3 млрд рублей, которые не раскрываются компанией. Столь сильный рост свободного денежного потока обусловлен прежде всего реализацией ранее накопленных запасов. Однако обратим внимание на валовую прибыль. В прошлом году АЛРОСА выплатила дополнительные 19 млрд руб. в качестве НДПИ. Без учёта этого платежа, а также доходов от субсидий, рентабельность по валовой прибыли по итогам I полугодия 2023 г. составила 56,7%, в то время, как данный показатель в текущем году оказался на 20 п.п. ниже, упав до 36,1%. Вероятно, сказывается падение цен на продукцию, так как себестоимость выросла на 14%, а выручка сократилась.

Сохраняем осторожный взгляд на акции АЛРОСА. Вполне допускам выплату промежуточных дивидендов. При выплате 70% свободного денежного потока размер дивиденда может составить 3,6 руб./акцию с доходностью в 6%. Однако в таком случае придётся потратить все денежные средства на балансе. По этой причине считаем, что размер возможных дивидендов за первое полугодие может быть существенно ниже.