Взгляд HSBC на развитие мировой экономики в I квартале 2013 года

ВЕЛИКИЕ ПЕРЕМЕНЫ • Рост мировой экономики все больше зависит от Китая • Страны, наиболее открытые для Китая, продемонстрировали максимальные результаты • Западные страны, занятые внутренними проблемами, упустили эту возможность ЗАБУДЬТЕ ПРО ЗАПАД, ВСЕ ВНИМАНИЕ НА КИТАЙ За всеми опасениями по поводу состояния бюджета США, будущего еврозоны и спорами на тему "стимулирование или жесткая экономия" довольно легко упустить из виду важные сдвиги, происходящие в мировой экономике. Мы быстро переходим от "старого мира", возглавляемого Европой, США и Японией, к "новому миру" во главе с Китаем. Правда, название "новый мир" может показаться неподходящим для Поднебесной, с ее тысячами лет цивилизации. Тем не менее, влияние Китая на остальной мир в последние годы было революционным. Уже невозможно представить ход мировой экономики без признания гравитационного притяжения Китая. Мы живем в эпоху великих перемен. "Новый мир", возглавляемый Китаем, доминирует в мировой экономике последние десять лет. Даже сейчас, когда вклад "старого мира" в рост мировой экономики уменьшился, глобальный рост вновь ускорился. В последнее десятилетие, в то время как доходы на душу населения в "старом мире" выросли незначительно, доходы на душу населения в Китае росли более быстрыми темпами, чем за все декады послевоенного периода. Другие крупные развивающиеся страны также показали впечатляющие результаты, но никто из них даже близко не подошел к успехам Китая. Следует признать, что Китай, как и другие страны, подвержен взлетам и падениям глобального экономического цикла. В 2012, например, китайский экспорт понизился в первую очередь из-за слабости "старого мира" во главе с еврозоной. Тем не менее, в отличие от Индии и Бразилии, где замедление роста во многом было вызвано внутренними трудностями, китайской экономике в итоге удалось избавиться от внешних проблем, благодаря, в частности, увеличению расходов на инфраструктуру. К концу 2012 казалось, что китайская экономика переживает мини-возрождение, это отражено в наших последних прогнозах: после скромных 7,8% прироста в 2012 году, мы ожидаем, что ВВП Китая вырастет на 8,6% в 2013 году. Хотя и эта цифра может показаться невысокой по Китайским стандартам. Китай в настоящее время представляет собой гораздо большую экономическую силу, чем раньше: по нашим прогнозам, вклад Китая в рост мировой экономики в 2014 году будет больше, чем когда либо прежде. ВЕЛИКИЕ ПЕРЕМЕНЫ Чем мир, следующий за Китаем, отличается от мира, во главе которого стоят США и Европа? До сих пор выгоды от Великих перемен ощущались в основном теми странами, которые географически близки к Китаю или играют важную роль в удовлетворении ненасытного спроса Китая на сырьевые товары. Один из способов это оценить - посмотреть, как росла доля экспорта в Китай в ВВП страны с начала 21 века. Результаты поразительны. Экспорт Южной Кореи в Китай в настоящее время составляет 12% ВВП страны, в то время как в 2000 году это были более скромные 3,5%. Малайзия и Сингапур также значительно увеличили свой экспорт в Китай. Страны-экспортеры сырьевых товаров, такие как Австралия, Чили, Казахстан и Саудовская Аравия, также присоединились к тенденции. Кроме того, Ангола сейчас является четырнадцатым наиболее важным источником импорта для Китая, опережая Индию, Францию, Канаду, Италию и Великобританию и демонстрируя укрепление связей между Китаем и Африкой. "Старому миру" в большинстве своем только предстоит запрыгнуть в последний вагон "Китайского экспресса". США экспортируют всего 0,7% своего ВВП в Китай. Канада, Франция и Италия имеют примерно те же показатели. Результаты Великобритании плачевны: на экспорт в Китай приходится лишь 0,4% от ВВП страны, что немногим больше погрешности от округления. ПОЛЕЗНАЯ СВЯЗЬ Нет никаких сомнений, что тесное сотрудничество с Китаем имеет серьезные плюсы. Те страны, которые усилили свои торговые связи с Китаем - как правило, жертвуя связями со "старым миром" - в основном наблюдали быстрый рост экономической активности в течение последнего десятилетия. Те же страны, которые остались в стороне от преимуществ сотрудничества с Китаем, в основном страдают от разочаровывающих показателей роста ВВП. Более того, успех Китая, косвенно, привел к дополнительным издержкам в "старом мире": более высокие цены на сырье, и более низкая - из за аутсорсинга - заработная плата вряд ли помогали "старому миру" справляться со все возрастающим долгом в последние годы. ПРОГНОЗЫ И ПОСЛЕДСТВИЯ Наши прогнозы по Китаю остаются довольно оптимистичными по сравнению с консенсусом, однако, что касается других стран, там картина не настолько впечатляющая. В этом квартале мы существенно сократили прогнозы по росту в Японии, Индии и Бразилии. Мы довольно осторожны в своих прогнозах по росту еврозоны, даже несмотря на то, что опасения по поводу возможного ее распада, сильно распространившиеся этим летом, к счастью, постепенно сошли на нет. Мы предполагаем, что переговоры на тему фискального обрыва завершатся конструктивно, таким образом, предотвратив экономический коллапс в США в начале 2013 года. Тем не менее, мы считаем, что темпы восстановления экономики США останутся низкими, с исторической точки зрения. Что касается стратегии, мы полагаем, что в 2013 году нестандартные решения будут все чаще вливаться в основное "течение", а центральные банки и правительства будут активно искать альтернативы инфляционному таргетированию. Таблица 1. Прогноз HSBC: ВВП и инфляция

ВВП, %	Прогноз от 27 сентября 2012 г.		Текущий прогноз (от 20 декабря 2012 г.)
	2012	2013	2012	2013
Мир в целом	2,2	2,4	2,2	2,1
Развитые страны	1,2	1,2	1,2	0,9
Развивающиеся страны	4,9	5,6	4,8	5,4
США	2,2	1,7	2,2	1,7
Китай	7,8	8,6	7,8	8,6
Япония	2	1,6	1,9	0,2
Индия	5,5	6,5	5,3	5,7
Еврозона	-0,6	-0,1	-0,5	-0,2
Великобритания	-0,1	1,1	-0,1	1,1
Россия	3	2,5	3,4	2,5
Бразилия	1,7	3,8	1,1	3,0

Инфляция, %	Прогноз от 27 сентября 2012 г.		Текущий прогноз (от 20 декабря 2012 г.)
	2012	2013	2012	2013
Мир в целом	2,7	2,7	2,8	2,6
Развитые страны	1,9	1,6	1,9	1,7
Развивающиеся страны	5,5	5,7	5,5	5,6
США	2,1	2	2,1	1,9
Китай	2,9	3,1	2,9	3,1
Япония	0	-0,1	0,0	0,0
Индия*	9,8	7,8	9,9	7,6
Еврозона	2,5	1,8	2,5	1,8
Великобритания	2,7	2,5	2,8	2,8
Россия	5,2	7,4	5,1	6,7
Бразилия	5,3	5,2	5,4	5,8

Источник: оценки HSBC * = финансовый год Что касается размещения активов, мы отдаем предпочтение акциям перед облигациями в начале 2013 года ввиду того, что неопределенность в отношении фискального обрыва и будущего еврозоны уменьшается. В развивающемся мире, мы выступаем за особое внимание к потребителю на тех рынках, где темпы роста, скорее всего, ускорятся. Учитывая текущие экономические проблемы в Великобритании, фунт стерлинг может в конечном итоге оказаться самой слабой из основных валют в 2013 году.