Высокий объём предложения будет давить на длинный участок кривой ОФЗ
Бюджет-2027–2029: разбираем все вопросы.
Налоговые поправки мы уже разбирали, но проект бюджета на 3 года ими не ограничивается. Если вы держите облигации, инвестируете через ПИФы или планируете ипотеку, этот пост сэкономит вам время. Ниже — короткий разбор решений — раскрывайте разделы.
Что будет с ОФЗ?
Дефицит в 2027 году запланирован на уровне около 5,5 трлн рублей, или 2,2% ВВП. Покрывать его планируется за счёт внутреннего долга, а значит, Минфин продолжит активно размещать ОФЗ на аукционах. Предложение госбумаг останется высоким, и такой объём будет давить на длинный участок кривой.
Чтобы разместить весь объём, Минфину придётся предлагать инвесторам более высокую доходность. Для держателей длинных выпусков это риск переоценки портфеля, а для новых покупателей — более привлекательные уровни входа.
Что будет с рублём?
Цену отсечения Urals планируется снизить с 59 до 50 долларов за баррель. Если фактическая цена окажется ниже 50 долларов, Минфин будет продавать валюту и золото из ФНБ, а если выше — покупать их в резервы.
Бюджет становится устойчивее к периоду дешёвой нефти, однако при котировках выше 50 долларов на рынке появляется постоянный покупатель валюты. Для инвестора это формирует предпосылку к более слабому рублю.
Что будет с доходностью после налогов?
В налоговой части Минфин пока только предложил поправки в Налоговый кодекс с 2027 года. Пассивные доходы, к которым относятся дивиденды, купоны, проценты по вкладам и прибыль от сделок с ценными бумагами, предлагается объединить с зарплатной базой и перевести на общую прогрессивную шкалу от 13% до 22%.
Для состоятельных частных инвесторов это может снизить чистую посленалоговую доходность активов. Отдельная инициатива касается ПИФов: предлагается ввести налог на прибыль 15% с пассивных доходов фонда и предусмотреть механизм зачёта при выплатах пайщикам. Тем, кто держит паи годами и реинвестирует доход, реинвестировать удастся меньшую сумму, поскольку налог будет удерживаться раньше.
Что будет с застройщиками?
Изменения по семейной ипотеке, в отличие от налоговых поправок, уже утверждены и вступают в силу с 1 октября 2026 года. Программа становится адресной: вместо единой ставки 6% условия будут зависеть от числа детей и региона, а льготные 2–6% сохранятся только для многодетных семей. Срок субсидирования ограничат 15 годами.
Для девелоперов это означает сжатие доступного спроса в массовом сегменте, особенно в столичных агломерациях. На горизонте 3 лет застройщикам придётся перестраивать модель продаж, субсидируя ставки за свой счёт, активнее используя рассрочки и скидки и смещая фокус на сегменты, которые меньше зависят от льготной ипотеки.
Комментарии