Высокий купон или скрытые риски? Размещения облигаций Whoosh и «Роделен»

Рассмотрим параметры новых размещений облигаций компаний Whoosh и ЛК «Роделен». Оба выпуска предлагают высокую купонную ставку с возможностью зафиксировать доходность на несколько лет вперед.

ВУШ-001Р-07

Об эмитенте

Whoosh - технологическая компания, которая самостоятельно разрабатывает и внедряет решения для шеринга транспорта микромобильности, а также управляет одноименным сервисом аренды электросамокатов и электровелосипедов. 

Согласно отчету компании по итогам 2025г (МСФО)

Выручка: 12,46 млрд руб. (-13,0% г/г);

Чистый убыток: 2,93 млрд руб.;

Долгосрочные обязательства: 10,0 млрд руб. (+7,5% г/г);

Краткосрочные обязательства: 5,64 млрд руб. (+5,7% г/г);

Чистый Долг/EBITDA: 3,5;

ICR: 0,25.

Параметры выпуска

Объем: 1 млрд руб.;

Номинал: 1000 руб.;

Ориентир купона: 22,5% (YTM 24,97%);

Выплаты купона: 12 раз в год;

Срок до погашения: 3,3 года;

Рейтинг: BBB+ (развивающийся) от АКРА;

Дата сбора книги заявок: 18 июня;

Дата размещения: 23 июня;

Амортизация: нет;

Оферта: нет;

Доступ для неквалифицированных инвесторов: есть.

Подробнее о выпуске

Для клиентов «Финама» есть возможность принять участие в первичном размещении выпуска.

Предыдущий выпуск облигаций данного эмитента «iВУШ 1Р6» (24,9% YTM) со сроком до погашения 2,9 года на вторичном рынке торгуется с доходностью, аналогичной доходности нового размещения. В связи с этим спекулятивный потенциал у нового выпуска отсутствует.

Рассмотрение размещения в качестве аналога уже торгующимся выпускам с меньшей дюрацией также выглядит бесперспективным: операционные показатели компании стремительно ухудшаются, в то время как объем долговых обязательств продолжает нарастать. Долговые метрики находятся в критической зоне.

Дополнительным негативным фактором выступают новостная повестка и ужесточение законодательного регулирования в отрасли кикшеринга в целом. Так, МВД предложило сократить количество самокатов в Москве на фоне роста числа ДТП, сообщает РБК.

Сравним параметры новой бумаги с аналогами от других эмитентов:

В рамках рейтинговой группы доходность размещения находится на одном уровне с доходностью других проблемных эмитентов, предлагая существенную премию к выпускам облигаций компаний с более высокой финансовой устойчивостью.

Воспользуйтесь уникальной возможностью поучаствовать в первичных размещениях облигаций (IBO). Это отличный способ инвестировать в бумаги перспективных компаний до размещения, получая потенциально более высокий доход.

РОДЕЛЕН-002P-06

Об эмитенте

«Роделен» – универсальная лизинговая компания, работающая на рынке с 2007 года. Она предоставляет в лизинг телекоммуникационное оборудование, грузовой автотранспорт, легковой автотранспорт, спецтехнику, производственное оборудование, оборудование для коммунального хозяйства, торговое оборудование и недвижимость.

Согласно отчету компании по итогам 2025г (МСФО)

Выручка: 1,35 млрд руб. (+40,1% г/г);

Чистая прибыль: 152,0 млн руб. (-8,5% г/г);

Долгосрочные обязательства: 6,36 млрд руб. (+36,6% г/г);

Краткосрочные обязательства: 614,0 млн руб. (+19,0% г/г);

ICR: 1,6.

Параметры выпуска

Объем: 500 млн руб.;

Номинал: 1000 руб.;

Ориентир купона: 21,0% (YTM 23,15%);

Выплаты купона: 12 раз в год;

Срок до погашения: 3 года;

Рейтинг: BBB (развивающийся) от Эксперт РА;

Дата сбора книги заявок: 23 июня;

Дата размещения: 26 июня;

Амортизация: да (по 2,38% в даты 19-59 купонов);

Оферта: да (put – опцион через 1,5 года);

Доступ для неквалифицированных инвесторов: есть.

Подробнее о выпуске

Для клиентов «Финама» есть возможность принять участие в первичном размещении выпуска.

Размещение проходит на нерыночных условиях, поскольку выпуски с фиксированным купоном от данного эмитента на вторичном рынке торгуются с доходностью к погашению в диапазоне 24,5–29,0% в зависимости от дюрации.

Финансовая устойчивость эмитента выглядит приемлемо, особенно учитывая отрасль, в которой компания осуществляет основную деятельность. Выручка демонстрирует резкий рост, однако и объем долговых обязательств нарастает сопоставимыми темпами. Тем не менее долговые метрики находятся в нормальной зоне, опять же, учитывая отрасль.

Для инвесторов, планирующих участие в размещении, перспективнее приглядеться к выпускам на вторичном рынке либо рассмотреть текущее размещение по цене ниже номинала, когда его доходность приблизится к показателю уже торгующихся бумаг.

Сравним параметры новой бумаги с аналогами от других эмитентов:

В рамках рейтинговой группы размещение предлагает доходность существенно выше среднерыночной, что обусловлено нарастающими рисками отрасли, связанными с усилившейся волной дефолтов и необходимостью рефинансирования долговых обязательств под высокий процент.

Отслеживайте доходность самых ликвидных облигаций с помощью карты доходности.