Высокие цифры CPI не смогли надолго поддержать доллар

Поведение индекса доллара за последние сутки было весьма нестабильным. Резкий рост DXY сразу после выхода данных по инфляции в США затем быстро сменился коррекцией.

Вчера вышли данные, которые показали, что уровень годовой потребительской инфляции (CPI) в США в сентябре ускорился до 3,7% против 3,4% двух предыдущих месяцев, превысив ожидания рынка (3,6%) — это обусловлено повышением цен на энергоносители. Цены на бензин поднялись на 34,2% г/г против 27,4% в августе. В месячном исчислении индекс потребительских цен в США вырос на 0,6%, показав самый большой прирост за пять месяцев (против 0,4% в августе), что соответствует прогнозам. Что касается базовой инфляции (Core CPI), то её годовой уровень в сентябре вырос с 2,4% до 2,6%, что выше прогнозов (2,5%), в то время как месячная базовая инфляция стабилизировалась на уровне 0,3%, как и в августе, вопреки ожиданиям 0,2%.

Казалось бы, ускорение базовой инфляции до 2,6% г/г — важный сигнал для ФРС, поскольку ценовое давление распространяется за пределы энергетических товаров. Для доллара это, скорее, позитивный фактор, поскольку он повышает вероятность более жёсткой политики ФРС и поддерживает доходности казначейских облигаций. Именно так и было в первый час после выхода данных: доходность 10-летних казначейских облигаций США (UST) резко выросла на 9 б.п., достигнув 5,31% — приблизившись к годовым максимумам. Это подняло курс доллара и обвалило цены на драгметаллы, поскольку сразу после публикации отчёта по инфляции ожидания очередного повышения процентной ставки ФРС в конце октября выросли до 60% против примерно 22% до выхода данных.

Однако сентябрьские данные CPI не делают октябрьское повышение ставки предрешённым: часть членов ФРС предпочитает дождаться дополнительных данных, а решение будет приниматься до выхода PCE — основного инфляционного ориентира ФРС. Но проблема в том, что они выходят на день позднее октябрьского заседания FOMC. При этом декабрьское повышение ставки ФРС выглядит почти заложенным в рыночные ожидания: рыночная оценка вероятности повышения ставки вчера вечером подскочила до 96%. Такой расклад не привносит ничего нового: рынок и до выхода данных не ждал изменения ставки в октябре, закладывая её повышение в декабре. Однако до последнего в этом году заседания ФРС ещё выйдут два блока данных по PCE — за сентябрь и октябрь. Поэтому реакция по ряду активов (драгметаллы — резко вниз, доллар и доходности UST — вверх) вчера выглядела слишком эмоциональной, что вернуло DXY в прежний торговый диапазон.

У ФРС США есть время понаблюдать за тем, как будут развиваться ситуация на финансовых рынках и экономика после сентябрьского повышения процентной ставки, прежде чем принимать решение о дальнейших мерах, заявила в среду заместитель председателя ФРС по вопросам банковского надзора Мишель Боуман. «На данный момент я не вижу необходимости в срочных дополнительных действиях; нам действительно нужно взять паузу и понять, как будет развиваться ситуация», — сказала Боуман на ежегодных собраниях МВФ и Всемирного банка в Бангкоке. Остин Гулсби, глава ФРБ Чикаго, назвал вчерашние цифры по инфляции «разочаровывающими» и отметил, что стремительное развитие инфраструктуры для искусственного интеллекта может приводить к перегреву экономики.

Вчера вечером пара EUR/USD упала до 1,11 после выхода высоких данных по инфляции в США. Одновременно продолжали оказывать давление на единую европейскую валюту высокие цены на нефть и риски, связанные с бюджетными проблемами ряда стран Европы с высоким уровнем долга. В свою очередь глава ЕЦБ Кристин Лагард отметила, что повышенная инфляция, вызванная ростом цен на энергоносители, пока не распространилась на экономику еврозоны в целом — это подкрепляет аргументы в пользу выжидательной позиции. В то же время член Совета управляющих ЕЦБ Гедиминас Шимкус заявил, что может потребоваться ещё одно повышение ставки, и такой сценарий нельзя исключать уже в текущем месяце; возможно, именно этот аргумент вчера неплохо поддержал курс евро, быстро вернув пару EUR/USD в консолидацию 1,116–1,124.

Курс фунта стерлингов вчера вечером, как и евро, снижался на статистике из США, отметившись минимумом года на отметке 1,314. Главный экономист Банка Англии Хью Пилл, который в последние месяцы голосовал за повышение процентной ставки на 25 б.п., в среду выразил сомнения относительно рыночных ожиданий, предполагающих четыре повышения ставки Банком Англии в течение следующего года. Напомним, что во вторник управляющий Банком Англии Эндрю Бейли вновь заявил, что давление на общие показатели инфляции в стране пока остаётся умеренным, «но чем дольше это продолжается, тем сложнее становится ситуация». При таком раскладе Банк Англии в ноябре наверняка повысит ставку, но перспективы ужесточения ДКП на 2027 г. стали более неопределёнными. Сегодня вышли данные, показавшие, что ВВП Великобритании в августе вырос на 0,1% — это слабее, чем было в июле (0,4%), но сильнее прогноза (−0,1%). Год к году ВВП вырос на 2,1% — максимум с октября 2022 г.

Пара GBP/USD вчера ещё раз протестировала сильный уровень поддержки в районе 1,315. Сейчас мы видим отскок наверх, в диапазон консолидации около 1,324. Но быстрого восстановления не будет до заседания ФРС.