Высокие цены на нефть поддерживают индекс доллара

С начала этой недели индекс доллара пробует развить то повышение, которое мы видели на прошлой неделе. Высокие цены на нефть, нерешенный кризис с Ираном, рост доходности гособлигаций США – все эти факторы толкают вверх индекс доллара в последние дни. 

На прошлой и в первой половине этой недели распродажа накрыла рынок американских гособлигаций. Во вторник доходность по 10-летним USTres подскочила до 4,68% - новый максимум с начала 2025 года, хотя в середине апреля она была в районе 4,25%. Доходность по 30-летним бондам поднялась до 5,2%. Все дело в том, что цена на нефть в последнюю неделю прочно закрепилась в районе отметки $110/барр. Локальные новости с Ближнего Востока не настолько позитивны, чтобы сбить эти цены на нефть.

Цены на энергоносители остаются высокими, поскольку возникла длительная пауза в переговорах между США и Ираном. Это препятствует планам по восстановлению поставок нефти с Ближнего Востока. Президент США Дональд Трамп, который хвастается своим умением решать военные конфликты ничего не может сделать с Ираном, который показывает свою непримиримую позицию, продолжая ограничивать судоходство через Ормузский прилив. Чтобы сдвинуть дело с мертвой точки во вторник Д. Трамп заявил, что американским военным, возможно, придется снова атаковать Иран уже в ближайшую пятницу или в один из последующих дней. Непонятно, как это возможно сделать, если вчера Сенат США все-таки поддержал резолюцию о прекращении войны с Ираном, ограничив военные полномочия Трампа против Ирана. 

Соответственно, сохранение высоких цен на нефть означает рост инфляционных ожиданий, а значит более высокую ставку ФРС. Этот фактор сейчас поддерживает спрос на доллар. Индекс DXY поднялся в середине этой недели в район 99,40. При этом вниз отправились цены на драгметаллы: котировки золота во вторник просели на 1,5%, а серебро потеряло около 4,5%.

Кроме того, устойчивый экономический рост и благоприятная ситуация на рынке труда создали для ФРС возможность по повышению процентных ставок в этом году. Последний отчет о занятости указывает на значительный рост числа рабочих мест, в то время как контрольная группа по розничным продажам выросла больше, чем ожидалось. Однако последний опрос Bloomberg показал, что участники рынка не ждут, что ФРС будет менять ставку до конца года.  

В апреле 2026 года количество сделок по продаже жилья в США, находящихся на стадии оформления, увеличилось на 1,4% по сравнению с предыдущим месяцем, после повышения роста на 1,7% в марте и превзошло рыночные ожидания в 1%. Спрос был бы еще сильнее, если бы ипотечные ставки вернулись к уровню начала 2026 года. Видимо в мае мы увидим здесь новое ухудшение на фоне взлета доходностей по USTres, которые являются индикатором для ставок по ипотеке. 

Что касается ситуации в еврозоне, то здесь пока все не слишком хорошо. Франсуа Виллеруа де Гало, член Управляющего совета ЕЦБ заявил, что конфликт с Ираном создает риски для экономического роста, может привести к росту инфляции. Эксперты, опрошенные Bloomberg прогнозируют, что ЕЦБ повысит свои процентные ставки дважды в этом году суммарно на 50 б.п.

Вчера стало известно, что торговый профицит еврозоны в марте 2026 года сократился до 7,8 млрд евро по сравнению с рекордными 34,1 млрд евро годом ранее, поскольку экспорт упал на 5,5% до 265,3 млрд евро. В первом квартале 2026 года профицит сократился до 16,6 млрд евро с 55,4 млрд евро за аналогичный период 2025 года. Рост импорта в последнее время опережает в динамике экспорт.

ООН снизила прогноз роста мировой экономики на 2026 год с 2,7% до 2,5% в связи с конфликтом на Ближнем Востоке и прогнозируется замедление глобального роста до 2,1%, если перебои с энергоснабжением будут более серьезными. НАТО обсуждает возможность оказания помощи судам в прохождении через заблокированный Ормузский пролив, если водный путь не будет открыт к началу июля.

Ожидания по росту инфляции сильно взвинтили доходности по гособлигациям. Помимо USTres, о которых мы писали выше, 10-летние немецкие Bund дают сейчас 3,18% - максимум за последнее десятилетие. Доходность 10-летних гособлигаций Японии в среду поднялась к 2,79% - самый высокий уровень с сентября 1996 года. Так инвесторы реагируют на сохранение высоких цен на энергоносители, что может привести к росту инфляции и спровоцировать дальнейшее повышение процентных ставок центральными банками. 

Рынки предполагают, что Банк Японии может повысить ставки уже в следующем месяце после жестких сигналов от политиков. Премьер-министр Санаэ Такаичи призвала министерство финансов подготовить дополнительный бюджет в ответ на рост цен на сырьевые товары, что вызвало опасения по поводу кризиса на рынке госдолга Японии. Этим утром пара USD/JPY торгуется в районе 159,0, на время остановив свой рост.

Народный банк Китая сегодня сохранил свои ключевые кредитные ставки на рекордно низком уровне 12-й месяц подряд. Базовая ставка по годовым кредитам (LPR), ориентир для большинства корпоративных займов и займов домашних хозяйств, была сохранена на уровне 3,0%, в то время как базовая ставка по ипотечным кредитам на пять лет (LPR) осталась на уровне 3,5%. Этот шаг отражает осторожность в отношении последствий конфликта на Ближнем Востоке, несмотря на то, что темпы роста ВВП в последнее время замедлились, а цены потребителей и производителей пошли вверх на фоне роста стоимости энергоносителей и сбоев в цепочках поставок, связанных с конфликтом на Ближнем Востоке. Курс юаня к доллару стабилизировался возле 6,80.

Сегодня в еврозоне выходит индекс потребительских цен за апрель, а в США ждем выхода протоколов заседания ФРС. 

Судя по тому, как сейчас ведет себя индекс доллара, консолидируясь возле уровней месячных максимумов, тема его роста пока не исчерпана. Прорыв сопротивления на 99,40 откроет дорогу в сторону 99,55 и далее вверх к 100,3. Этот сценарий означает, что еще одну волну роста доходности мы увидим и по USTres. 

Настоящий материал отражает профессиональное мнение аналитиков ФГ «Финам». Любая информация и любые суждения, приведенные в данном материале, являются суждением на момент его публикации и могут быть изменены без предварительного уведомления. Ни ФГ «Финам», ни ее сотрудники не несут ответственности за действия третьих лиц, предпринятые ими на основе предоставленной информации. При использовании материала ссылка на первоисточник обязательна. Любые изменения материала со стороны третьих лиц должны быть согласованы с ФГ «Финам».