Высокие ставки по кредитам негативно сказываются на результатах ЛСР

В I квартале ЛСР реализовала 146 тыс. кв. м недвижимости на 41 млрд руб. В денежном выражении продажи повысились на 28% по сравнению с I кварталом 2025 г., но сократились на 15% по сравнению с предыдущим кварталом. В квадратных метрах снизились на 1% в годовом сопоставлении и на 18% в квартальном.

Наиболее заметный рост показала Москва, где в I квартале было заключено контрактов на 26 млрд руб. — на 53% выше, чем годом ранее, но на 21% ниже, чем в прошлом квартале.

Средняя цена составила 281 тыс. руб./кв. м — рост на 29% в годовом выражении и на 4% в квартальном.

Доля ипотеки в продажах составила 46% против 73% в I квартале 2024 г. и 44% в IV квартале 2024 г.

В строительных материалах наблюдается негативная динамика. Вероятнее всего, это связано с тем, что девелоперы сократили запуск новых проектов в текущих условиях. А квартальное снижение вызвано сезонным замедлением строительной активно

Влияние умеренно позитивное. Результаты хорошие, учитывая условия, в которых застройщикам приходится работать. 

Как мы отмечали ранее, сейчас девелоперы могут сконцентрироваться на более премиальной столичной недвижимости, чтобы компенсировать сокращение спроса и снижение рентабельности. Премиальный сегмент меньше зависит от ипотечных программ и ставок. Судя по росту продаж в Москве и повышению средней цены квадратного метра на 22% там же, можно предположить, что так и происходит. 

Тем не менее в следующем квартале продажи, по нашим прогнозам, будут ниже, чем годом ранее: год назад на рынке недвижимости наблюдался ажиотаж в преддверии отмены льготной ипотеки

Оценка. Сохраняем «Негативный» взгляд. Высокие ставки по кредитам оказывают значительное давление на чистую прибыль девелоперов и не позволяют им активно запускать новые проекты. Текущая оценка по мультипликатору P/E на базе наших прогнозов на 2025 г. составляет 3,1х против средне исторических 5,8х.