Высокие ставки ограничивают рост кредитного портфеля "Банка Санкт-Петербург"

Банк Санкт-Петербург опубликовал результаты за I квартал 2025 г. по международным стандартам финансовой отчетности (МСФО). Ниже приведены ключевые показатели в квартальном (к/к) и годовом (г/г) сравнении.

• Чистая прибыль в I квартале выросла на 17% к/к и 19% г/г до 15,5 млрд руб., что на 9% и 5% выше нашего прогноза и консенсуса. Рентабельность была высокой — 30%.

• Чистый процентный доход увеличился на 3% к/к и 16% г/г до 19,9 млрд руб. и совпал с нашими оценками. При этом чистая процентная маржа остается на высоком уровне – 7,6%.

• Комиссионный доход снизился на 9% к/к, но повысился на 5% г/г и составил 2,8 млрд руб. — на 14% ниже наших ожиданий. Отрицательная динамика связана с сезонным фактором.

• В I квартале банк распустил 0,04 млрд руб. резервов, тогда как мы ожидали создание резерва на 1,5 млрд руб. При этом доля проблемной задолженности снизилась до 4,1% (4,4% на 1 января 2025 г.).

• Операционные расходы сократились на 28% к/к и 5% г/г до 5,7 млрд руб. Результат заметно превзошел наши ожидания и консенсус. Показателем операционной эффективности — соотношение расходов к доходам — был на уровне 22,5%.

• Также банк подтвердил ориентиры на 2025 г.: рост кредитного портфеля на 7–9% г/г, ROE не менее 20%, стоимость риска — порядка 100 базисных пунктов.

Оценка. Отчетность немного превзошла наши ожидания. Сильные результаты банка связаны с хорошей динамикой доходов; плюс улучшилось качество кредитного портфеля, а расходы на персонал сократились. Банк получает поддержку от высоких процентных ставок в экономике из-за структуры пассивов с высокой долей счетов до востребования. Это позволяет БСПБ снизить стоимость фондирования и процентные расходы, при этом привлекая кредиты по высоким рыночным ставкам.

Влияние. Сохраняем «Нейтральный» взгляд. Текущий мультипликатор P/E составляет 3,4х против среднеисторического значения 3,8х. Сильные результаты и хорошие ожидания позитивны. Однако, несмотря на комфортные для банка текущие макроусловия, высокие ставки на длительном горизонте ограничивают рост кредитного портфеля и будущие процентные доходы.