Высокие ставки и огромные депозиты. Перспективны ли акции российских банков?

Крупнейшие банки России, включая «Сбербанк» и ВТБ, повысили в последние дни ставки по вкладам до 20-21%, не дожидаясь решения ЦБ по ключевой ставке. Согласно данным финансовой платформы «Финуслуги», по состоянию на 11 сентября средняя доходность по вкладам в 10 крупнейших банках страны составляет 17,6% на год, 18,12% на полгода и 17,21% на три месяца. Данные ЦБ между тем показали, что по состоянию на 1 августа на депозитах у россиян было 56,8 трлн рублей. 

Какие риски несет рост депозитов и ключевой ставки для финансовой системы России? Насколько перспективными являются бумаги банков в текущих условиях? Какое влияние оказывает консолидация в отрасли? В этих и других вопросах Finam.ru разбирался вместе с экспертами.

Высокая ставка – не помеха

Эксперты отмечают, что высокая ставка ЦБ, которая сейчас находится на уровне 18%, а завтра, 13 сентября, может быть вновь увеличена, не мешает восстановительному росту российской банковской системы. Прежде всего, ужесточение ДКП ложится на плечи россиян, ведь наряду с повышением доходности депозитов, дорожает для клиентов банков и стоимость кредитов. Неплохая ситуация в экономике помогает восстановлению финансовой системы и способствует росту финансовых показателей банков. Так, в первом полугодии 2024 года чистая прибыль банковского сектора России составила с учетом дивидендов, полученных от дочерних банков, 1,829 трлн рублей, что оказалось на 8% выше данных аналогичного периода прошлого года. При этом, согласно последним оценкам ЦБ, по итогам всего года чистая прибыль банков РФ составит рекордные 3,1-3,6 трлн рублей, тогда как ранее ожидалось 2,3-2,8 трлн рублей. 

Заместитель руководителя отдела анализа акций ФГ «Финам» Игорь Додонов заявляет, что банковский сектор России весьма неплохо смотрится в этом году в финансовом плане. Несмотря на высокие процентные ставки, оказывающие определенное давление на динамику кредитования и чистую процентную маржу банков, суммарная чистая прибыль отечественных кредиторов в январе-июле выросла. Кроме того, существенно увеличились за последний год и кредитные портфели банков, что позволяет им продолжать генерировать достаточно высокие доходы по основным направлениям деятельности при неплохом контроле над операционными расходами и сдержанной стоимости риска. 

«В связи с жесткой монетарной политикой Банка России, завершением госпрограммы льготной ипотеки, дальнейшим ужесточением регулирования розничного сегмента, вероятным ростом расходов на резервирование и продолжением быстрого увеличения операционных расходов я жду определенного ослабления финпоказателей российских банков в предстоящие месяцы. Тем не менее, с учетом уже полученного результата за 7 месяцев, по итогам всего 2024 г. банковская прибыль, на мой взгляд, имеет хорошие шансы второй год подряд превысить отметку 3 трлн руб. По этому я положительно оцениваю перспективы акций российских банков, особенно после их существенного снижения в последние месяцы вместе с широким рынком», - подчеркивает эксперт «Финама».

О стабильности банковского сектора заявляет и Геннадий Фофанов, президент инвестиционной платформы «ИнвойсКафе». По его словам, бумаги банковского сектора, обращающиеся на бирже, можно рассматриваться с разных аспектов, но в целом на них влияет ряд ключевых факторов - это общее состояние экономики, регуляторная политика, процентные ставки, их финансовое здоровье и конкурентоспособность. При этом эксперт отмечает, что в целом российский банковский сектор традиционно характеризуется как стабильный, но предупреждает, что на текущий момент важно учитывать, что он находится под влиянием множества внешних и внутренних факторов, включая санкции, регулирование и изменения в потребительских настроениях.

Рост средств на депозитах. Риски или возможности

Депозиты населения остаются основным источником активного роста кредитных портфелей банков, и прежде всего корпоративных. Об этом, отвечая на вопросы Finam.ru, заявил Юрий Кравченко, начальник отдела анализа банков и денежного рынка «ВЕЛЕС Капитал». Так, за первые семь месяцев текущего года чистый приток средств населения в банки составил 5,3 трлн руб., что заметно опередило динамику второго крупнейшего источника фондирования — средств юрдиц (+1,6 трлн руб.). При этом чистый прирост корпоративного кредитного портфеля за этот же период составил 7,4 трлн руб. «Несмотря на повышение ставок, спрос на кредитные ресурсы со стороны корпоративного сектора сохраняется высоким, обеспечивая хорошие финансовые результаты банкам. Удовлетворить этот спрос и заработать прибыль без привлечения розничного фондирования банки не смогут», - полагает Кравченко.

В то же время Евгений Коган, инвестбанкир и автор канала bitkogan, отмечает, что вовсе неудивительно, что многие россияне спешат воспользоваться высокой доходностью по вкладам. По его словам, в августе 2024 года рублевые депозиты домашних хозяйств росли на 3,3% в месяц, после 0,9% в июле, при этом годовой рост немного снизился до 46,9%, но все еще остается высоким. Эксперт отмечает, что высокие проценты по вкладам не несут опасности для банковского сектора, поскольку банкиры не похожи на представителей благотворительной организации: если пассивы у банков такие дорогие, значит, активы — еще дороже. «Когда банки повышают ставки по вкладам, они также увеличивают ставки по кредитам. На 29 августа средняя ставка по необеспеченным кредитам составила 31%, а по залоговым — 25,12%. Так что наши «бедные сиротки» — флибустьеры банковских дел чувствуют себя вполне неплохо. Переживать за их тяжкую долюшку пока рановато», - комментирует Коган.

Между тем, Игорь Додонов считает, что большой объем средств на депозитах, как говорится, «палка о двух концах». С одной стороны, высокие депозитные ставки, по его словам, подталкивают людей к более сберегательной модели поведения, что помогает Банку России в борьбе с высокой инфляцией. С другой стороны, как заявляет эксперт, в таких условиях банкам также приходится увеличивать ставки по кредитам, что отрицательно сказывается на экономическом росте и, в свою очередь, может приводить к росту себестоимости товаров, с соответствующим влиянием на инфляцию, что делает ситуацию весьма неоднозначной.

О замкнутом круге в этой связи говорит и Коган. «Сегодня, собственно, задача ЦБ в условиях инфляции постараться понизить потребление и повысить норму сбережения. Другое дело, что в итоге все идет в кредитование, то есть, по сути, опять в экономику. При этом очень часто высокая стоимость денег опять же ложится в себестоимость товаров… Так что тут все, увы, закольцовано. Все более чем не однозначно. Ну а какие перспективы? Пока такие высокие ставки в банках, скорее всего, еще месяца два-три рост депозитной массы будет расти. Вполне до 60 триллионов в депозитах можем допрыгать. А вот далее… Экономика за последнее время начала замедляться. Спрос стал потихоньку вновь возвращаться на рынок облигаций», - заявляет он. 

Тенденцию большого объема средств населения на депозитах рассмотреть с двух сторон предлагает и Геннадий Фофанов. Он отмечает, что такой результат ожидаемо был получен в связи со значительным повышением ставки ЦБ. «В целом, если рассматривать с положительной позиции, то такие высокие ставки по депозитам способствуют привлечению ликвидности в банковский сектор, а это действует укрепляюще на финансовые институты и дает банкам возможность финансировать свою деятельность за счет внутренних средств. В свою очередь, это снижает зависимость от внешних факторов и источников финансирования, а также укрепляет кредитные организации. Однако важно понимать, что высокая ставка влияет на активность по привлечению инвестиций в экономику, так как часть капитала оседает на депозитах, в то время как эти деньги могли бы инвестироваться в другие инструменты. В перспективе это может также сдерживать экономический рост в долгосрочной перспективе», - предупреждает эксперт.

Консолидация и конкуренция

Еще одна тенденция на рынке – это консолидация банковского сектора. Среди последних сделок можно выделить слияние «Совкомбанка» и «Хоум Банка», а также предстоящее объединение ТКС и «Росбанка». Эксперты данную тенденцию оценивают положительно.

В частности, Юрий Кравченко из «ВЕЛЕС Капитала» отмечает, что консолидация негосударственных игроков в условиях активного развития различных сервисов в рамках банковских экосистем серьезно усиливает конкуренцию в секторе, повышая уровень и возможности предоставляемых банками услуг. При этом он подчеркивает, что усиление конкуренции особенно заметно в период системно высоких ставок в банковском секторе, когда основным инструментом привлечения клиента становятся не стоимость продукта (ставки по вкладам и кредитам сейчас одинаково высоки у всех банков), а различные неценовые условия и возможности в банковском обслуживании.

В то же время Геннадий Фофанов из «ИнвойсКафе» говорит о том, что такие сделки способны оказывать значительное влияние на рынок, поскольку в этом случае формируются более устойчивые и диверсифицированные финансовые учреждения, а это, в условиях экономической нестабильности, скорее плюс, чем минус. Кроме того, по его словам, консолидированные банки могут лучше управлять рисками, иметь больший доступ к капиталу и, как следствие, эффективнее работать с клиентской базой. «Но важно понимать, что такая концентрация может привести к снижению конкуренции, что в долгосрочной перспективе может приводить к росту ставок по кредитам и снижению привлекательности депозитных продуктов. Можно также отметить, что объединение «Т-Банка» и «Росбанка» демонстрирует консолидацию двух разных бизнес-моделей: цифры и классики. Так, «Т-Банк» уже давно позиционирует себя как финтех-компания, предлагающая банковские услуги, в то время как «Росбанк», скорее, ориентирован на традиционные банковские продукты. В результате их объединения создаются уникальные конкурентные преимущества - усиление позиций в цифровом сегменте при сохранении стабильной клиентской базы традиционного банка. «Совкомбанк» и «Хоум Банк», на наш взгляд, в ходе объединения, могут в большей степени усилить позиции в розничном кредитовании, особенно в сегменте потребительских кредитов и кредитных карт», - полагает Фофанов.

Лучшие идеи в секторе

Игорь Додонов из «Финама» главными фаворитами в секторе считает акции «Сбера» (целевая цена 256,5 руб. для АО и АП, рейтинги – «Покупать»). По его словам, благодаря положению в секторе и эффективной бизнес-модели ведущий банк страны продолжает демонстрировать положительную динамику финансовых показателей в нынешних непростых операционных условиях. «Я ожидаю, что «Сбер» покажет рост прибыли по итогам этого и следующего годов, а прочная капитальная позиция позволит ему и далее наращивать дивидендные выплаты. По моей оценке, размер дивиденда за 2024 г. составит 35,9 руб. на акцию каждого типа, с неплохой для столь крупной «голубой фишки» доходностью в 14%», - заявляет эксперт. 

Хотите инвестировать с дополнительной выгодой? У вас есть прекрасная возможность. Новые клиенты «Финама» получат гарантированную премию в размере 30% годовых на активы на брокерском счете в первые 30 дней после его открытия. Пополните счет и начните свой путь к выгодным инвестициям прямо сейчас. 

Кроме того, он позитивно смотрит на акции «ТКС Холдинга» (целевая цена 3509,7 руб., рейтинг – «Покупать»), материнской структуры «Т-Банка». Додонов подчеркивает, что группа показывает сильные финансовые результаты в этом году, при этом ее руководство сохраняет прогноз по росту чистой прибыли в 2024 г. более чем на 30%, несмотря на сложные внешние факторы в виде растущих рыночных процентных ставок и ужесточения регулирования розничного кредитования. Более того, недавно «ТКС Холдинг» принял новую дивполитику, предполагающую выплаты в размере до 30% чистой прибыли за год, а в долгосрочной перспективе драйвером роста финпоказателей группы, по словам аналитика, должна стать интеграция в ее состав «Росбанка».

Интересными для инвестиций эксперт «Финама» считает и акции ВТБ (целевая цена 135,9 руб., рейтинг – «Покупать»), которые по-прежнему торгуются с сильным дисконтом по мультипликаторам по отношению к российским аналогам. «Однако это скорее инструмент для долгосрочных инвесторов, поскольку драйверы их какой-то существенной переоценки (прежде всего, возобновление дивидендных выплат), вероятно, реализуются еще не скоро», - подметил Додонов, отвечая на вопросы Finam.ru.

Геннадий Фофанов, в свою очередь, предлагает обращать внимание на банки с устойчивой позицией на рынке. В частности, выделяя из наиболее узнаваемых «Сбер» и ВТБ. ««Сбер» традиционный лидер сектора и регулярно демонстрирует хорошие финансовые показатели со значительной долей рынка, что делает его бумаги интересными для долгосрочных вложений. «Сбер» стабилен в плане дивидендной политики, что также является одним из значимых факторов при принятии решения. Касаемо ВТБ, можно отметить, что данный банк если и менее привлекателен с точки зрения вложений, но также может быть интересен для вложений на перспективу, поскольку банк имеет амбициозные цели по развитию цифровых сервисов и наращиванию доли в рознице, что также в будущем может дать дополнительный эффект для держателей. Помимо этих двух банков обязательно стоит обратить внимание на акции банков, инвестирующих в инновации, и тех, у кого высока доля кредитов с плавающей ставкой, развито автокредитование и представлено множество других продуктов, нацеленных на широкий круг аудитории – это, безусловно, «Т-Банк», «Совкомбанк» и также можно выделить «Банк «Санкт-Петербург»», - заключил эксперт.