Высокие ставки давят на рентабельность "Совкомбанка"

Совкомбанк в пятницу, 16 мая, раскроет отчетность за I квартал 2025 г. по международным стандартам финансовой отчетности (МСФО). На этот же день запланирована телеконференция с участием менеджмента компании. Ниже представлены наши прогнозы основных финансовых показателей банка в квартальном (к/к) и годовом (г/г) сопоставлении.

• Мы ожидаем, что чистая прибыль за I квартал упала на 36% к/к и 47% г/г до 13,2 млрд руб.

• Чистый процентный доход, по нашей оценке, снизилась на 9% к/к, но выросла на 3% г/г и составила 36,7 млрд руб. На показателе сказался рост процентных ставок.

• Комиссионный доход в I квартале, по нашим прогнозам, вырос на 5% к/к и 176% г/г до 14,9 млрд руб. на фоне роста транзакционного бизнеса.

• Ожидаем, что стоимость риска немного снизилась, а отчисления в резерв сократились до 21,1 млрд руб. (-7% к/к, +23% г/г).

• Операционные расходы, вероятно, упали из-за сезонных факторов до 37,5 млрд руб. (-5% к/к, +41% г/г). Отношение операционных расходов к операционным доходам до резервов (CTI) составило 50% после 49% в IV квартале 2024 г.

Оценка. Высокие ставки давят на рентабельность. Маржа Совкомбанка находится под давлением высоких процентных ставок. Однако на итоговый результат может сильно повлиять нерегулярная компонента, которая традиционно занимает значимую часть доходов банка.

Влияние. Сохраняем «Нейтральный взгляд». Текущая мультипликатор P/E на базе нашего прогноза прибыли на 2025 г. равен 4,8х. Совкомбанк — история роста, однако высокие ставки в экономике оказывают значительное давление на финансы банка.