Высокие расходы на ИИ давят на прибыль Alibaba: держать или продавать акции?

Alibaba Group BABA поставила свое будущее на искусственный интеллект (AI), вложив миллиарды в облачную инфраструктуру, разработку собственных чипов и неустанное внедрение передовых крупных языковых моделей. Однако чем глубже компания погружается в этот цикл расходов, тем хуже выглядят ее финансовые показатели. То, что когда-то было надежным прибыльным гигантом электронной торговли, теперь напоминает компанию, которая жертвует текущими доходами ради будущего, которое может занять годы для реализации.

По мере того как рентабельность снижается, а свободный денежный поток иссякает под тяжестью беспрецедентных капитальных затрат, BABA начинает выглядеть как акция, из которой инвесторам будет мудро выйти или совсем ее избежать в 2026 году.

Прибыль BABA серьезно пострадала

Результаты Alibaba за третий финансовый квартал 2026 года ясно показали, насколько болезненным стал этот инвестиционный цикл. Общие доходы выросли всего на 2% по сравнению с прошлым годом до 284,8 миллиардов юаней (41,3 миллиарда долларов), или на 9% в аналогичном выражении, исключая проданные бизнесы.

Тем не менее, рентабельность резко ухудшилась по всем значимым показателям. Операционная прибыль упала на 74% по сравнению с прошлым годом до 10,6 миллиардов юаней, неконсолидированная чистая прибыль по стандартам non-GAAP снизилась на 67% до 16,7 миллиардов юаней, а скорректированный EBITA уменьшился на 57% до 23,4 миллиардов юаней. Свободный денежный поток рухнул на 71%, сократившись до всего 1,1 миллиардов юаней с 3,9 миллиардов юаней в аналогичном периоде прошлого года. Alibaba объяснила снижение в первую очередь резким ростом капитальных затрат на облачную инфраструктуру и агрессивными расходами в области быстрой торговли.

За последние четыре квартала компания вложила примерно 120 миллиардов юаней в инвестиции в AI и облачную инфраструктуру. Несмотря на то что доходы Cloud Intelligence Group выросли на 36% до 43,3 миллиардов юаней, а продукты, связанные с AI, сохраняли трехзначный рост доходов на протяжении 10 последовательных кварталов, эти доходы все равно вовсе недостаточны, чтобы поглотить подавляющий вес ускоряющихся капитальных расходов Alibaba.

Прогнозы BABA не приносят утешения

Инвесторы, надеявшиеся, что телефонная конференция по результатам третьего финансового квартала 2026 года Alibaba сигнализирует о быстром финансовом восстановлении, остались в значительной степени разочарованными. Руководство признало, что развертывание серверов по-прежнему отстает от растущих заказов на AI-инфраструктуру, что подразумевает, что давление капитальных затрат в ближайшие кварталы вряд ли существенно ослабнет.

Что касается быстрой торговли, Alibaba сообщила, что сегмент достигнет положительного денежного потока в значительных масштабах только к 2028 финансовому году, а общая рентабельность будет отложена еще дальше до 2029 финансового года — сроки, которые значительно превышают разумные краткосрочные горизонты для инвесторов.

Что касается облачной стороны, руководство прогнозировало, что его предложение MaaS в конечном итоге станет самым крупным продуктом по доходам Cloud Intelligence Group, но не предоставило обязательных финансовых ориентиров или сроков, чтобы придать этой амбиции достоверность. Консенсус-прогноз Zacks для прибыли Alibaba за финансовый 2026 год составляет 5,26 долларов на акцию, что подразумевает резкое снижение на 41,62% по сравнению с прошлым годом.

Стремительный и затратный рост AI BABA

Амбиции Alibaba в области AI ничем не менее дерзкие. Компания обязалась вложить как минимум 380 миллиардов юаней (53 миллиарда долларов) в течение следующих трех лет в AI и облачную инфраструктуру — сумма, которая превышает все ее расходы на AI и облачные технологии за предшествующее десятилетие. В то же время Alibaba продолжала неустанный темп выпуска новых продуктов.

В феврале 2026 года компания запустила Qwen3.5, многомодальную открытую модель с 397 миллиардами параметров, обладающую агентными возможностями и поддерживающую более 200 языков. В марте 2026 года Alibaba Cloud опубликовала портфолио успешных кейсов от корпоративных клиентов, демонстрируя, как ее полностековые AI и облачные возможности внедряются в глобальные отрасли, хотя базовая экономика остается под давлением. На прошлой неделе компания представила Qwen3.6-Plus, новую крупную языковую модель, нацеленную на продвинутое агентное кодирование и многомодальное мышление, интегрированную в ее корпоративную платформу Wukong и приложение Qwen.

Приложение Qwen преодолело отметку в 300 миллионов активных пользователей в месяц по состоянию на февраль 2026 года. Alibaba также реорганизовала свои операции в области AI в рамках вновь созданной бизнес-группы Alibaba Token Hub (ATH), объединив Tongyi Lab, MaaS и подразделения Qwen и Wukong под единой коммерческой мандатой. Для инвесторов каждый последующий выпуск модели сигнализирует не о сокращении инвестиционных затрат, а о их дальнейшем углублении.

Цена акций демонстрирует низкие результаты; конкуренция нарастает

Акции BABA упали на 32,7% за последние шесть месяцев, что является худшим результатом по сравнению с падением сектора Zacks Retail-Wholesale на 3,9% — разрыв, который отражает не только общие рыночные потрясения, но и специфический скептицизм инвесторов относительно краткосрочной траектории прибыли Alibaba. Вместо того чтобы извлекать выгоду из положительного влияния AI, BABA оказалась под давлением из-за упущенной прибыли, нестабильности руководства и нарастающего недовольства рынка по поводу истории восстановления, которая пока не продемонстрировала убедительного улучшения рентабельности.

С точки зрения конкуренции, Alibaba Cloud сталкивается с серьезными соперниками. Amazon AMZN, владеющий Amazon Web Services, Microsoft MSFT Azure и Alphabet GOOGL, владеющий Google Cloud, имеют большие инфраструктурные масштабы и более глубокие корпоративные связи. Все трое активно расширили свои AI-ориентированные портфели, но партнерство Microsoft с OpenAI придает ей привлекательную историю корпоративного AI. В Азиатско-Тихоокеанском регионе Amazon и Google ускоряют свои региональные инвестиции, сжимая позиции Alibaba. Учитывая, что Amazon, Microsoft и Google все выделяют огромные капиталы для закрепления своих позиций, путь BABA к значительным приростам доли на глобальном облачном рынке остается неопределенным.

Производительность цены BABA за 6 месяцев

Alibaba торгуется по коэффициенту EV/EBITDA за последние 12 месяцев на уровне 15,19X, что является заметным премиумом по сравнению с 10,3X в секторе Zacks Internet – Commerce, что трудно оправдать с учетом сокращающейся прибыли. У BABA рейтинг Value Score D.

Премиумная оценка BABA вызывает скептицизм

Заключение

С учетом того, что прибыль снижается с медленной скоростью, капитальные затраты ускоряются, а свободный денежный поток сильно подавлен, фундаментальный краткосрочный прогноз для BABA в 2026 году является крайне неблагоприятным, что создает сильные аргументы для инвесторов сложить карты или держаться подальше от акций. В настоящее время Alibaba имеет рейтинг Zacks #5 (Сильная продажа).

Вы можете увидеть полный список акций с рейтингом Zacks #1 (Сильная покупка) здесь.

Радикальная новая технология может принести инвесторам огромные прибыли

Квантовые вычисления — это следующая технологическая революция, и они могут быть даже более продвинутыми, чем AI.

Хотя некоторые полагали, что технология находится в нескольких годах от реализации, она уже присутствует и движется быстро. Крупные гипермасштаберы, такие как Microsoft, Google, Amazon, Oracle, а также Metа(признана экстремистской, деятельность на территории РФ запрещена) и Tesla, спешат интегрировать квантовые вычисления в свою инфраструктуру.

Старший стратег по акциям Кевин Кук раскрывает 7 тщательно отобранных акций, готовых доминировать на рынке квантовых вычислений в своем отчете Beyond AI: The Quantum Leap in Computing Power.

Кевин был одним из первых экспертов, которые распознали огромный потенциал NVIDIA еще в 2016 году. Теперь он сосредоточился на том, что может стать «следующим большим событием» в превосходстве квантовых вычислений. Сегодня у вас есть редкая возможность позиционировать свой портфель на переднем крае этой возможности.

Смотрите лучшие акции в области квантовых технологий сейчас >>

Хотите получить последние рекомендации от Zacks Investment Research? Сегодня вы можете скачать отчет о 7 лучших акциях на ближайшие 30 дней. Нажмите, чтобы получить этот бесплатный отчет.

Мнения и взгляды, выраженные здесь, являются мнениями автора и не обязательно отражают мнения Nasdaq, Inc.

Источник nasdaq.com, автоматический перевод