Высокая ставка ФРС будет поддерживать крепкий курс доллара
За неделю США повысили ставки пошлин на импорт из Китая до 150%. Китай с 12 апреля вводит ответные пошлины в размере 125%, и заявил, что дальше поднимать тарифы не будет, так как это бессмысленно: их уровень и так запретительный. Затем Трамп объявил об отсрочке пошлин для большинства стран мира на 90 дней. В итоге в силе остаются: повышение пошлин на 10 процентных пунктов для всех стран мира, запретительная пошлина на импорт из Китая, а также пошлина в 25% на импорт авто и запчастей.
На выходных Трамп начал выдавать особые лицензии для американских компаний. Эти лицензии позволят игнорировать запретительную ставку. Фактически, основной эффект повышения тарифов откладывается, поскольку крупнейшие экспортеры, по всей видимости, будут от них освобождены. Вместе с тем власти США продолжают разрабатывать отраслевые пошлины, которые должны будут затронуть фармацевтический сектор, химическую промышленность и, возможно, другие отрасли.
На фоне нестабильного новостного фона, индекс доллара DXY за неделю снизился на 3%, а к евро американская валюта подешевела на 3,5% до 1,134. Вместе с тем фондовые рынки США отскочили, а индекс S&P 500 за неделю вырос на 8,5%.
И рынки, и компании заранее закладывали возможность роста цен. Инфляционные ожидания населения начали увеличиваться уже в марте. Однако фактическая инфляция пока что остается низкой. Более того – в марте в США была зафиксирована дефляция (-0,1% в месячном сравнении), а годовые темпы инфляции замедлились с 2,8% до 2,4% г/г. Базовая инфляция также оказалась низкой (0,1% м/м и 2,8% г/г). Цены производителей также замедлились (-0,4% м/м и 2,7% г/г). Основная причина замедления — цены на бензин упали на 11% м/м. Также снизились цены на дизтопливо и многие виды продовольствия. В марте — до повышения пошлин — стоимость импортных товаров сократилась на 0,1% м/м, но выросла на 0,9% г/г. Компании начали заранее готовиться к возможному повышению пошлин и создавали избыточные складские запасы. Несмотря на этот повышенный спрос, цены поставщиков не выросли.
Мы по-прежнему полагаем, что в ближайшие 12 месяцев высокая ставка ФРС будет поддерживать сравнительно крепкий курс доллара, а с экономической точки зрения США существенно стабильнее основных валютных конкурентов — еврозоны и Японии. Однако в ближайшие месяцы волатильность курса и рынков будет повышенной, а курс доллара — сравнительно слабым. Если политически мотивированный отток капитала из США станет долгосрочным трендом, доллар может сильно потерять в цене.