Высокая ставка доехала до отчётов
Сезон отчетностей за 1 квартал в разгаре. Хорошо заметно, что в финансовых показателях откровенно торчат уши высокой ставки.
Ограничимся сегодняшними отчетами и показателем "чистая прибыль":
- Мосбиржа -40% г/г;
- МТС -87,6% г/г
- МТС Банк: -75% г/г;
- РусАгро - падение почти в 20 раз г/г;
- Циан -71% г/г;
- Банк СПБ +9,7% за 4м 2025 г. Исключение, только подтверждающее правило, - банк относительно устойчив к ставке (во многом благодаря “бесплатным” остаткам на счетах).
Практически у всех - снижение рентабельности из-за роста процентных расходов. У закредитованных (как у МТС) затраты на обслуживание долга растут быстрее, чем операционная прибыль, а то и перекрывают её.
ЦБ находится под большим давлением бизнеса, и той части правительства, которая отвечает за экономический рост. Шохин (РСПП) пугает заморозкой экономики, вместо её охлаждения. Даже острожный Силуанов намекает, что этим летом пора бы уже смягчать ДКП.
При этом у Набиуллиной своя песня, ведь она отвечает за риски инфляции. С 1 июля - повышение тарифов ЖКХ на 12%. Впереди - большая вероятность девальвации рубля, драйвера роста цен. Базовый сценарий на 6 июня - оставят 21%. Если и будут снижать - то медленно и томно, и в зависимости от внешнего фона.
Смотрю на происходящее спокойно: в портфеле очень мало эмитентов с большим долгом. Кроме того, у меня изначально не было завышенных ожиданий, связанных с геополитикой.
Периодически мониторю рынок в поисках интересной идеи, но чтобы меня заинтересовать, она должна сочетать в себе:
- фундаментальную силу (способность генерировать устойчивый денежный поток);
- недооцененность (рыночную неэффективность).
Таких сейчас единицы, поэтому и позитив относительно широкого рынка отложу до поры в сторону. Высокая ставка давит на финансовый результат компаний, но она же позволяет и заработать на себе частному инвестору. Сосредоточусь на этом, и на крепком (пока) рубле.