Выручка X5 может вырасти на 19%

X5 завтра представит финансовые результаты за 1К22 по МСФО. Мы ожидаем, что компания продемонстрирует сильный рост EBITDA на 20% при рентабельности на уровне 7,0% (+0,1 п. п. г/г) на фоне позитивного эффекта операционного левереджа. Мы ожидаем, что ускорение продовольственной инфляции и ограниченный международный туризм, как и господдержка семьям продолжат оказывать поддержку росту выручки в ближайшие кварталы, хотя потребительский спрос вероятно будет слабее, чем в марте. Акции торгуются на уровне 2,5x EV/EBITDA 2022П, по нашей оценке.

• По нашей оценке, выручка за 1К22 составит 603,7 млрд руб., что на 19% выше г/г (в соответствии недавно представленными данными по розничным продажам и предусматривая вклад прочей выручки на уровне 0,1%).
• Понашейоценке,валоваяприбыльза1К22составит150,9млрдруб.,чтона18%вышег/гприрентабельности на уровне 25,0%; ухудшение валовой рентабельности на 0,2 п. п. может быть связано с тем, что поставщики приостановили финансирование промоактивности.
• По нашей оценке, 1К22 EBITDA составит 42,0 млрд руб. (по стандартам IAS 17), что на 20% выше г/г, при рентабельности EBITDA на уровне 7,0%. Мы ожидаем позитивный эффект операционного левереджа при росте товарооборота на единицу площади на 12% в 1К, что привело к снижению общих, административных и коммерческих расходов г/г в процентном отношении к выручке.
• По нашей оценке, чистая прибыль составит 7,5 млрд руб., что на 18% ниже г/г под влиянием удорожания стоимости финансирования и убытка по курсовым разницам, связанного с кредиторской задолженностью по импортным контрактам.