Выручка "Распадской" будет ниже как в полугодовом, так и в годовом выражении

Распадская в пятницу, 14 августа, опубликует результаты за I полугодие 2026 г. по международным стандартам финансовой отчетности (МСФО). Мы полагаем, что выручка будет ниже как в полугодовом (п/п), так и в годовом (г/г) выражении. EBITDA и свободный денежный поток ожидаем в отрицательной зоне. Чистая денежная позиция, по нашей оценке, сохранится, но будет меньше.

По нашим расчетам, выручка по итогам I полугодия сократится на 6% п/п и на 10% г/г до 55 млрд руб. Основным фактором остается низкий уровень цен. За полугодие рублевые цены на коксующийся уголь сократились на 4% п/п и на 20% г/г.

Мы прогнозируем, что EBITDA останется в отрицательной зоне: -3 млрд руб. Это лучше, чем полугодие назад (-8 млрд руб.) и лучше, чем год назад (-9 млрд руб.). Рентабельность ждем на уровне -5%.

Скорректированный чистый убыток по итогам полугодия, вероятно, составит 9 млрд руб. против чистого убытка в 14 млрд руб. годом ранее.

По нашей оценке, свободный денежный поток составит -4 млрд руб. (-6 млрд руб. год назад).

Мы полагаем, что Распадская сохранит чистую денежную позицию на уровне 3 млрд руб. Однако из-за отрицательного свободного денежного потока мы ожидаем ее сокращения почти в два раза, чем годом ранее.

Влияние

Единственный смягчающий фактор — чистая денежная позиция. Компания все еще убыточна из-за отраслевого кризиса, хотя постепенно прослеживается положительная динамика. Мы полагаем, что с восстановлением металлургического сектора и ростом цен на коксующийся уголь ситуация улучшится.

Оценка

Сохраняем «Негативный» взгляд. Мультипликатор P/E Распадской находится в отрицательной зоне на фоне убытков. По нашим прогнозам, целевой P/E на 2027 г. для Распадской составит 13х, что также соответствует «Негативному» взгляду.

Чтобы акции компании стали привлекательными для инвестиций, P/E должен опуститься до 4,5х. Это возможно только при обесценении рубля свыше 130 руб. за доллар США или двукратном росте цен на уголь. В текущих условиях оба сценария мы считаем маловероятными.

Если акции Распадской есть в портфеле, мы считаем целесообразным их продать. Если бумаг нет в портфеле, разумнее воздержаться от покупки.