Выручка Mail.ru Group может вырасти на 16,5%

Mail.ru Group 29 июля опубликует результаты за 2К21 (по МСФО и управленческую отчетность).

Мы ожидаем увеличения выручки на 16,5% по сравнению с 2К20 до 29,8 млрд руб. благодаря сильным тенденциям в рекламном сегменте (где выручка в 2К21 выросла на 36,5% относительно уровня годичной давности, а в 1К21 - на 22,0%). Это должно компенсировать спад в игровом сегменте (после роста на 34,3% в 1К21 выручка в 2К21 упала на 1,5% в годовом выражении из-за эффекта высокой базы сравнения, отсутствия запусков новых игр в 2К21 и небольшого укрепления рубля).

Мы ожидаем снижения выручки от iVAS в социальных сетях на 2,0% относительно 2К20 на фоне высокой базы сравнения, поскольку во время изоляции на карантине резко возросла игровая активность в социальных сетях. Выручка в сегменте онлайн-образования (EdTech), по нашим оценкам, в 2К21 выросла на 90% с уровня годичной давности до 2,2 млрд руб. По нашим прогнозам, EBITDA составит 6,8 млрд руб. при общей рентабельности 22,9% (на 6,2 п. п. ниже аналогичного показателя в 2К20 и на 1,5 п. п. выше рентабельности в 1К21).

Мы полагаем, что рентабельность в сегменте коммуникаций и социальных сетей упадет на 6,0 п. п. по сравнению с тем же периодом прошлого года до 42,5% из-за расходов на разработку новых продуктов. В сегменте EdTech мы ожидаем убыток на уровне EBITDA в размере 5,5% от выручки из-за повышения маркетинговых расходов и инвестиций в разработку продуктов в преддверии высокого спроса осенью. Таким образом мы полагаем, что компания сообщит о чистом убытке за квартал в размере 1,8 млрд руб. (6,2% от выручки), включая убытки от долевого участия в ассоциированных компаниях и совместных предприятиях (СП O2O, СП AliExpress Россия и Учи.ру) в размере 4,0 млрд руб. (по сравнению с 3,7 млрд руб. убытка в 1К21).