Выручка "М.видео" за первое полугодие не впечатлила
Компания "М.видео" (MVID) опубликовала в четверг, 25 августа, операционные и сокращённые неаудированные консолидированные финансовые итоги, подготовленные в соответствии с Международными стандартами финансовой отчётности (МСФО) за шесть месяцев, закончившихся 30 июня 2022 года.
Ключевые операционные и финансовые результаты за I полугодие 2022 г.:
Слабый отчет. Рост выручки не впечатляет на фоне роста инфляции. При этом именно во 2 квартале снижение GMV составило ощутимые 29,2% год к году. Данные Ассоциации компаний интернет-торговли, опубликованные в начале августа, свидетельствуют, что рынок интернет-торговли в первом полугодии текущего года вырос на 43% г/г до 2,3 трлн рублей. На долю категории "Электроника и бытовая техника" приходится примерно 22% от общего рынка. Результаты "М.видео" на фоне таких цифр выглядят блекло.
Общее сокращение коммерческих, общехозяйственных и административных расходов выглядит позитивно. Но при более детальном рассмотрении не видим позитива в сокращении расходов на рекламу и маркетинг почти на 21% г/г при росте расходов на аренду и коммуналку на 3,6% и росте расходов на амортизацию на 28%.
Увеличение валовой маржи и общее снижение расходов позволили вывести скорр. EBITDA в положительную плоскость, с минус 1,5 млрд до 7 млрд рублей. Однако рост показателя на 51% обусловлен тем, что компания задним числом пересчитала EBITDA за 1 полугодие 2021 г. Отчетность МСФО 17, опубликованная 19 августа 2021 г., сообщала о EBITDA на уровне 18,3 млрд рублей. Если взять за базу "старую цифру", получим в I полугодии 2022 г. не рост на 50%, а снижение на 62%.
Рост финансовых расходов и расходов на амортизацию привел к увеличению чистого убытка почти на треть. При этом общий долг компании (70,8 млрд руб.) и чистый долг (68 млрд рублей) продемонстрировали относительно существенные темпы роста (+4,2% г/г и +6,2% г/г соответственно).
Пожалуй, один из наиболее негативных в текущей ситуации моментов заключается в том, что отчетность не позволяет рассчитывать на то, что компания в скором времени сможет вернуться к выплате дивидендов. На декабрьском собрании акционеров было принято решение выплатить промежуточные дивиденды за 9 месяцев 2021 г. По итогам ГОСА, которое состоялось в 23 июня текущего года, акционеры решили часть оставшейся прибыли по итогам 2021 г. не распределять и не выплачивать".
Дивполитика
Дивидендная политика компании подразумевает дивиденды за год не менее 100% консолидированной чистой прибыли по МСФО при условии, что соотношение чистого долга и EBITDA не выше 2. Согласно опубликованной отчетности, сейчас этот коэффициент 2,3.
Динамика акций
Акции MVID по состоянию на 14:20 мск дешевели на 4,1% до 226,8 руб. В то же время индекс МосБиржи рос на 0,17%, поэтому бумага смотрелась хуже рынка.
Котировки от августовских минимумов 186,4 руб., сформированных 8 числа, в преддверии публикации отчетности вырастали до 238 рублей (+27,7%). Поэтому негативная динамика в четверг выглядит вполне логично. Не будем удивлены, если в обозримом будущем котировки вернутся в диапазон 220-200 рублей.
С начала года акции "М.видео" подешевели на 48,4%, за 12 месяцев -64,3%, за 5 лет -44,4%, с момента листинга осенью 2007 года +51,5%.