Выручка и прибыль Morgan Stanley упали сильнее ожиданий

Morgan Stanley, крупный международный финансовый холдинг с упором на инвестбанковские услуги и услуги управления капиталом, опубликовал довольно слабые финансовые результаты за 2 квартал 2022 г. Скорректированная чистая прибыль банка упала на 28,9% (г/г) до $2,5 млрд, или $1,44 на акцию, и оказалась на 12 центов ниже средней оценки аналитиков. При этом показатель ROE опустилсядо 10,5%.

Квартальная выручка Morgan Stanley понизилась на 11% (г/г) до $13,1 млрд и также не дотянула до консенсус-прогноза на уровне $13,4 млрд. Чистый процентный доход подскочил на 22,4% до $2,3 млрд благодаря росту объемов кредитования и процентных ставок, однако непроцентные доходы просели на 15,9% до $10,9 млрд.

Выручка подразделения Институциональных ценных бумаг понизилась на 13,9% до $6,1 млрд. Доходы в сфере инвестбанковских услуг рухнули на 54,9% до $1,1 млрд на фоне резкого снижения количества и объемов размещений акций и облигаций из-за ухудшения ситуации на финансовых рынках. В то же время выручка от торговых операций с акциями увеличилась на 4,7%, до $3 млрд, от операций с активами с фиксированной доходностью – подскочила на 48,6% до $2,5 млрд. Выручка подразделения по Управлению капиталом снизилась на 5,9% до $5,7 млрд, а доходы подразделения Инвестиционного менеджмента уменьшились на 17,1% до $1,4 млрд.

Операционные расходы снизились на 4% до $9,7 млрд благодаря инициативам по оптимизации затрат, тем не менее показатель операционной эффективности (cost/income, или CI) ухудшился на 5,4 п.п. до 74%.

Объем активов Morgan Stanley на конец II квартала составил $1,17 трлн, увеличившись на 1% (г/г). Объем кредитного портфеля за год вырос на 18,4% до $215 млрд, а объем депозитов повысился на 8,4% до $347 млрд. Коэффициент достаточности капитала первого уровня (CET1) уменьшился на 140 базисных пунктов до 15,2%, но остается одним из самых высоких среди ведущих банков США и заметно превышает минимальные регуляторные требования.

В отчетном периоде MorganStanley направил $2,7 млрд на выкуп собственных акций, при этом руководство банка одобрило новую программу buy back в объеме $20 млрд. Помимо этого, банк повысил размер квартального дивидендана 11% до 77,5 цента на акцию, что соответствует достаточно высокой дивидендной доходности на уровне 4,2%.

Morgan Stanley: основные финпоказатели за 2 квартал и 6 месяцев 2022 г. (млн $)

Показатель	2К22	2К21	Изменение	6М22	6М21	Изменение
Выручка	13 132	14 759	-11,0%	27 933	30 478	-8,4%
Чистый процентный доход	2 282	1 865	22,4%	4 498	3 893	15,5%
Операционные расходы	9 712	10 120	-4,0%	19 868	20 593	-3,5%
Расходы на кредитный риск	101	73	38,4%	158	-25	–
Чистая прибыль	2 495	3 511	-28,9%	6 161	7 631	-19,3%
EPS, $	1,44	1,89	-23,8%	3,51	4,11	-14,6%
Рентабельность капитала	10,50%	14,10%	-3.60 п.п.	12,80%	15,60%	-2.80 п.п.
Коэффициент C/I	73,96%	68,57%	5.39 п.п.	71,13%	67,57%	3.56 п.п.

_{Источник: данные компании}

Morgan Stanley: основные показатели отчета о финансовом положении (млрд $)

Показатель	30.06.2022	31.12.2021	30.06.2021	Изм. YTD	Изм. г/г
Активы	1 174	1 188	1 162	-1,2%	1,0%
Кредиты	215	201	181	6,9%	18,4%
Депозиты	347	348	320	-0,1%	8,4%
BV на акцию, $	54,46	55,12	54,04	-1,2%	0,8%
Коэффициент достаточности капитала первого уровня (CET1)	15,20%	16,00%	16,60%	-0,80 п.п.	-1,40 п.п.

_{Источник: данные компании}

Мы планируем в ближайшее время обновить модель оценки MorganStanley, а также целевую цену и рекомендацию для акций банка.