Выручка и прибыль Capital One превзошли прогнозы аналитиков

Capital One Financial, американский диверсифицированный финансовый холдинг, входящий в топ-10 крупнейших банков страны по величине активов, представил отчетность за II квартал 2021 г. Скорректированная чистая прибыль в апреле-июне составила $3,49 млрд, или $7,71 на акцию, против чистого убытка в размере $736 млн, или $1,61 на акцию, в аналогичном периоде прошлого года. Отметим, что показатель EPS оказался существенно выше средней оценки аналитиков Уолл-стрит на уровне $4,8. Показатель рентабельности капитала (ROE) составил значительные 24,2%.

Квартальная выручка Capital One увеличилась на 12,5% в годовом выражении до $7,37 млрд и превысила консенсус-прогноз на уровне $7,1 млрд. Чистый процентный доход повысился на 5,2% до $5,74 млрд на фоне увеличения показателя чистой процентной маржи на 11 базисных пунктов до 5,89%, при относительно стабильном объеме кредитного портфеля. При этом непроцентные доходы подскочили на 48,8% до $1,63 млрд. Операционные расходы выросли на 11,9% до $3,91 млрд, что в значительной степени было обусловлено ростом затрат на маркетинг более чем вдвое, до $620 млн. Тем не менее, показатель операционной эффективности (cost/income, или C/I) улучшился на 25 базисных пунктов до 53%.

Помимо этого, сильным драйвером роста прибыли стало резкое падение расходов на кредитный риск, что в свою очередь было обусловлено высвобождением резервов на возможные потери по ссудам на сумму $1,7 млрд благодаря улучшению прогнозов в отношении перспектив американской экономики.

Объем активов Capital One на конец II квартала составил $425,2 млрд, увеличившись на 0,4% с начала года и на 0,5% в годовом выражении. Объем кредитного портфеля за полугодие уменьшился на 0,8% до $249,6 млрд, при этом драйвером снижения стали сегмент кредитных карт (-5,5% до $101 млрд) и сегмент корпоративного кредитования (-2,6% до $73,8 млрд). В то же время объем автокредитов увеличился на 9% до $71,7 млрд. Объем депозитов повысился на 0,3% до $306,3 млрд. Качество активов улучшилось в отчетном периоде: общий объем резервов на покрытие возможных убытков по кредитам составил $12,3 млрд, или 4,95% от всех выданных займов, уменьшившись с $15,6 млрд, или 6,19%, в начале текущего года. Тем не менее, показатель по-прежнему существенно превышает значение на начало 2020 г. ($7,21 млрд, или 2,71% от кредитного портфеля), когда пандемия коронавируса еще не оказывала негативное воздействие на мировую экономику.

Коэффициент достаточности капитала I уровня (Tier 1 Capital ratio) составил достаточно высокие 14,5%, повысившись с 13,7% в начале года и 12.4% во II квартале 2020 г.

В отчетном периоде Capital One направил около $180 млн на выплату дивидендов, при этом руководство банка приняло решение поднять размер квартального дивиденда в полтора раза до 60 центов на акцию. Кроме того, Capital One потратил $1,7 млрд на выкуп собственных акций. Объем средств, доступных в рамках действующей программы buyback, на конец II квартала составлял $5,3 млрд.

Финансовый отчет Capital One мы оцениваем как достаточно сильный. Благодаря возросшей потребительской активности в США, в частности, потребительских расходов по картам, банку удалось заметно нарастить выручку, а также показать высокую прибыль, чему способствовал в том числе роспуск резервов на возможные потери по займам. Причем и прибыль, и выручка заметно превзошли среднерыночные прогнозы. Текущее финансовое положение Capital One выглядит вполне устойчивым. Коэффициент достаточности капитала CET1 на уровне 14,5% значительно превышает регуляторный минимум в 10%, а коэффициент покрытия ликвидности (LCR) составляет существенные 141%.

Мы рассчитываем, что Capital One станет одним из главных бенефициаров дальнейшего восстановления потребительской и деловой активности в США, учитывая сильные позиции банка в сегменте кредитных карт и потребительском банкинге. При этом, благодаря улучшению ситуации в экономике, следует ожидать дальнейшего высвобождения резервов на возможные потери по кредитам, что окажет дополнительную поддержку показателям прибыли.

Мы подтверждаем целевую цену акций Capital One на уровне $169,5, рекомендация также остается прежней – "Покупать".