Выручка AMD может достигнуть $21,5 млрд к концу 2022 года

Результаты AMD за IV квартал 2021 года вновь порадовали инвесторов, прогноз роста продаж на весь 2022 год оказался на 10% выше ожиданий рынка.

Выручка AMD выросла на 49% г/г, результат оказался на 6,8% выше консенсус-прогноза аналитиков и на 10% выше первоначального прогноза менеджмента. EPS вырос на 77%, что превысило оценки аналитиков на 21%.

Сегмент потребительских ЦП и графических ускорителей AMD вырос на 32% г/г (против роста на 44% в прошлом квартале). CEO компании Лиза Су отметила, что наблюдался устойчивый рост спроса на премиальные ноутбуки на базе чипов AMD. Здесь также стоит отметить, что AMD заявляет о росте числа договоров с производителями ноутбуков на поставки новых Ryzen 6000. Согласно данным корпорации, поставки ЦП для ПК Ryzen 5000 выросли двузначными темпами кв/кв. Среди драйверов роста продаж нужно отметить положительную динамику средних цен продаж (ASP) как по CPU, так и по GPU, причем, согласно данным компании, рост наблюдался как в квартальном, так и в годовом выражении (ASP GPU снизились кв/кв). Также менеджмент вновь привел очень сильные цифры по GPU – выручка от графических чипов удвоилась г/г (что может означать восстановление рыночной доли против NVIDIA). В том числе удвоились поставки серверных графических чипов на фоне сильного спроса на Instinct MI200.

Выручка сегмента решений для игровых консолей и серверных ЦП выросла на 74,6% (против роста на 69% г/г в III квартале) на фоне сохраняющегося сильного импульса спроса на игровые консоли нового поколения. Серверный сегмент остается одной из важных точек роста для компании – продажи вновь удвоились г/г, что в том числе обусловлено ростом спроса со стороны облачных провайдеров. Согласно оценкам AMD, компания заняла около 25% всего рынка серверных CPU.

Операционная скорректированная маржа выросла на 7 п.п. г/г до 27% и на 3 п.п. кв/кв на фоне роста валовой маржи на 5 п.п. (в результате роста доли серверных продуктов) и роста операционных расходов лишь на 40% г/г.

Компания не только представила сильные результаты по итогам года, но и, что очень важно, сильный прогноз на следующий год. Согласно ему, выручка вырастет до 21,5 млрд долларов (+31% г/г), что на 11,4% выше по сравнению с оценками рынка. Прогноз менеджмента предполагает рост продаж на 45% в следующем квартале. Валовая маржа ожидается на уровне 50,5%, скорректированная операционная маржа составит 26,5% (+4,4 п.п. г/г).

Мы оцениваем результаты AMD как сильные: результаты вновь оказались выше ожиданий рынка, эмитент сохраняет сильный импульс, менеджмент представил очень сильный прогноз на весь 2022 год. Среди минусов можно отметить тот факт, что не были названы конкретные даты выхода новых решений на базе 5-нм. Мы ожидаем, что поставки вряд ли стартуют ранее IV квартала 2022 года. Также у нас есть опасения, что новая архитектура Alder Lake может сохранять лидерство Intel вплоть до выхода чипов AMD на базе 5-нм техпроцесса. При этом мы не ожидаем изменения тенденции в сегменте серверных решений.

Мы повышаем прогноз роста финансовых показателей и повышаем целевую цену до $129, рекомендация "Держать".