Выручка Alibaba выросла, превысив консенсус на 1%
Alibaba (BABA, 9988.HK) представила смешанные квартальные результаты. Выручка компании выросла на 7% г/г, до 221,87 млрд юаней ($30,73 млрд), превысив консенсус на 1%. Чистая прибыль на уровне 3,27 млрд юаней ($0,13 млрд) серьезно недотянула до прогноза на отметке 14,49 млрд.
CEO Alibaba выразил мнение, что текущая стратегия менеджмента работает и что компания возвращается к росту финансовых показателей, а также отметил увеличение числа клиентов и выручки в ИИ-направлении. CFO Alibaba заявил, что холдинг фиксирует первые результаты от наращивания инвестиций в приоритетные направления бизнеса (ретейл, логистика и облачные сервисы). В то же время председатель совета директоров отметил неустойчивость трендов на восстановление китайской экономики в целом и e-commerce в частности. Совет директоров компании одобрил регулярные дивиденды за 2024 фискальный год в размере $1 за АДР и внеочередные на сумму $0,66 на одну бумагу (текущая дивидендная доходность — 2%).
Основной бизнес Alibaba продемонстрировал позитивную динамику, достигнутую за счет контроля цен в условиях начала восстановления спроса. Выручка от ретейла на отечественном рынке выросла на 3% г/г, до 88,3 млрд юаней. Компания объяснила это устойчивым повышением общего оборота торгов (GMV) благодаря реализации стратегии ценовой конкуренции и улучшению пользовательского опыта. Это было частично нивелировано снижением общей комиссионной ставки из-за преимущественного роста GMV за счет Taobao, площадки, на которой представлены менее крупные продавцы. Выручка от оптовой коммерции выросла на 20% г/г, до 5 млрд юаней, за счет дополнительных платных услуг клиентам.
Направление международной коммерции продолжило успешное развитие. За счет быстрого роста на всех основных ретейл-площадках, в частности за счет сервиса AliExpress Choice и улучшения монетизации, розничная выручка зарубежных площадок увеличилась на 56% г/г, достигнув 22,3 млрд юаней, а оптовый показатель поднялся на 11% г/г, до 4,7 млрд юаней.
На фоне улучшения в отечественной и международной коммерции направление логистики также показало впечатляющий рост. Выручка Cainiao повысилась на 30% г/г, до 24,6 млрд юаней.
В облачном сегменте выручка поднялась на скромные 3% г/г, до 24,7 млрд юаней. Как и в прошлом квартале, менеджмент пояснил эту динамику усилением спроса на облачные услуги со стороны собственных подразделений, который был частично нивелирован избавлением от низкомаржинальных контрактов с целью улучшения качества выручки. Кроме того, менеджмент подчеркнул, что рассчитывает на ускорение роста выручки в будущем за счет общедоступных услуг, связанных с облачными вычислениями и ИИ.
Выручка направления сервисов на местном уровне увеличилась на 19% г/г, до 14,6 млрд юаней, за счет стабильного усиления популярности приложения доставки еды Ele.me и картографического сервиса Amap. Доходы направления электронных медиа и развлечений на фоне переориентации на более важные сегменты бизнеса холдинга поднялись лишь на 1% г/г, до 5 млрд юаней.
Прочие направления бизнеса компании (в которые были включены Sun Art, Freshippo, Alibaba Health, Fliggy и др.) продемонстрировали сокращение выручки на 3% г/г, до 53,3 млрд юаней, прежде всего из-за негативной динамики продаж оператора гипермаркетов Sun Art (на фоне снижения среднего чека и сокращения бизнеса в цепочках поставок) и сервиса здравоохранения Alibaba Health, что было частично нивелировано ростом выручки от сети супермаркетов Freshippo.
Валовая и операционная маржинальность бизнеса компании незначительно снизилась на фоне усиления конкуренции, однако чистая маржа существенно сократилась из-за единоразовых издержек. Себестоимость услуг составила 67% от выручки, оставшись на прошлогоднем уровне. На исследования и разработки Alibaba потратила 6% выручки после 7% годом ранее. Общие и административные расходы сохранены на уровне 6% выручки. Маркетинговые издержки повысились с 12% выручки в первом квартале 2023-го до 13%. Операционная маржа снизилась с прошлогодних 7,3% до 6,7%.
Скорректированная EBITA сократилась на 5% г/г из-за увеличения инвестиций в развитие электронной коммерции и повышения вознаграждений сотрудникам логистического дивизиона. Убытки от инвестиций в публичные компании привели к падению чистой маржи с 11,4% в январе-марте 2023-го до 1,5%, чистая прибыль non-GAAP снизилась на 11% г/г.
Мы повышаем целевую цену по акции BABA со $113 до $116 и даем рекомендацию «покупать».
* Сообщение носит информационный характер, не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией или предложением приобрести упомянутые ценные бумаги. Приобретение иностранных ценных бумаг связано с дополнительными рисками.