Выплата дивидендов «ФосАгро» еще не гарантирована

Совет директоров ФосАгро рекомендовал дивиденды за I полугодие 2025 г. в размере 387 руб. на акцию. Сумма выплат несколько выше, чем раньше, поскольку дивиденды за I квартал компания не платила. Окончательно решение по выплате дивидендов будет принято на собрании акционеров, которое состоится 11 сентября.

Оценка. Хорошая новость, но в фокусе снижение долга и влияние крепкого рубля. Мы считаем, что выплаты далеко не гарантированы. Стоит дождаться собрания акционеров, так как прежде акционеры утверждали не все рекомендации совета директоров. 

ФосАгро сейчас наблюдает хорошую конъюнктуру рынка удобрений. После отмены экспортной пошлины цены на фосфорные удобрения подросли, объемы продаж и производства тоже поднялись. За счет цен компания показала неплохие результаты за II квартал, однако из-за крепкого рубля EBITDA была ожидаемо ниже, чем в I квартале 2025 г. 

Тем не менее гендиректор ФосАгро сообщал журналистам, что в этом году в приоритете снижение долга, чтобы сэкономить на процентных расходах. По его словам, компания может вернуться к более щедрым дивидендам, когда значение долговой нагрузки коэффициент Чистый долг / EBITDA снизится до 1х (сейчас 1,25х). 

Другой важный фактор для дивидендов ФосАгро — динамика курса. Если рубль ослабнет, то вместе с сильными экспортными ценами ($700 за тонну диаммония и моноаммония фосфата) возможен и рост прибыли.

Влияние. У нас «Нейтральный» взгляд на акции ФосАгро с целевой ценой 7900 руб. за бумагу. Сейчас акции компании торгуются с мультипликатором P/E 6,9х на базе нашего прогноза чистой прибыли за 2025 г.