Выбор инвестора: акции, облигации или депозиты?

Новый торговый год российский рынок начал умеренно оптимистично, за неделю прибавив 2,6% по индексу МосБиржи. Основными драйверами стали слабый рубль и подорожавшая нефть. Но как долго продлится этот тренд? И какие ценные бумаги выбрать инвесторам? Что в этом году будет выгоднее - акции, облигации или депозиты? Finam.ru задал эти вопросы профессионалам рынка.

А драйверы все те же

За 2023 год число физических лиц, имеющих брокерские счета на Московской бирже, увеличилось до 29,7 млн (+6,7 млн), ими открыто более 52,4 млн счетов (+14 млн). Суммарный объем торгов за минувший год составил 1,3 квадрлн рублей. Приток частных инвесторов аналитики рынка связывают с высокими инфляционными ожиданиями и возобновлением дивидендных выплат.

В декабре 2023 года самыми популярными ценными бумагами в портфелях частных инвесторов были акции «Сбербанка» (доля обыкновенных акций составила 30%, привилегированных - 7,3%), «Газпрома» (15,4%), «ЛУКОЙЛа» (13,8%), «Яндекса» (6,4%), «префы» «Сургутнефтегаза» (6,4%), акции «Норникеля» (6,4%), «Роснефти» (6,1%), «Магнита» (4,3%) и «Татнефти» (4%). В целом за год список фаворитов почти не менялся. «Перевес» экспортеров в народном портфеле объясним: девальвация рубля на фоне высоких цен на нефть подогревала интерес и к нефтегазу, и к металлургам. Вероятно, спрос на бумаги экспортеров сохранится и в ближайшее время.

Аналитики "Альфа-Инвестиций" полагают, что средняя цена нефти марки Brent в 2024 году может составить $85 за баррель, курс рубля будет находиться в диапазоне 90-95 за доллар.

По мнению аналитиков "КИТ Финанс Брокер", в первом полугодии текущего года вероятный диапазон торгов нефти марки Brent составляет $70-85 за баррель. Вместе с тем, движение рубля и нефти во втором квартале аналитики предсказать не берутся.

Евгений Коган, инвестбанкир, профессор НИУ ВШЭ, прогнозирует курс рубля на предстоящий год в широком диапазоне 85-120 за доллар. Но колебания как в этом диапазоне могут быть весьма резкими, так и краткосрочные вылеты вне этого диапазона также вполне вероятны.

«Если значительного дополнительного усиления санкционного давления мы не увидим и мирные переговоры останутся лишь мечтой… тогда, наверное, будем находиться в интервале 88-110. Конец года вижу, скорее, на уровне 105-110, чем 88-90», - комментирует эксперт.

Не можете разобраться, что выгоднее? «Финам Автоследование» — сервис автоматического повторения сделок за опытными трейдерами. Зарабатывайте вместе с профессионалами!

Экспортеры все еще в фаворитах

Российский рынок начал новый год покупками, индекс МосБиржи за первые семь торговых дней вырос на 2,6%. Старт оказался сильным: рублевый индикатор превысил 3130 пунктов и обновил максимум с начала декабря. Покупкам способствовали слабый рубль, высокая инфляция, подорожавшая нефть, корпоративные новости по «Газпрому» и ожидания притока ликвидности после декабрьских дивидендных выплат.

Какие драйверы будут двигать рынок в ближайшие недели? И чего ожидать в первой половине года?

«С наступлением нового года фондовый рынок восстанавливается и показывает готовность к росту. В среднесрочную растущую тенденцию встали голубые фишки - «Сбербанк», «ЛУКОЙЛ», ВТБ. Здесь нужно отметить, что данные акции долгосрочно пока смотрят вниз. «Роснефть» интересна с точки зрения закрытия дивидендного гэпа. Хорошую картину роста на объемах показывают металлурги - НЛМК, «Северсталь» и ММК на ожиданиях выплаты дивидендов, а также «Норникель» и «РУСАЛ». Крупнейшие IT-компании - «Яндекс» и «ВК» - хорошо подросли, они представляют интерес на долгосроке ввиду отсутствия конкурентов и высокой социальной значимости», - комментирует Геннадий Фофанов, президент инвестиционной платформы "ИнвойсКафе".

Аналитик советует при выборе эмитентов и определении их веса для включения в среднесрочный и долгосрочный портфели отдавать предпочтение крупным надежным компаниям, которые показывают стабильность в текущих сложных экономических условиях, желательно регулярно выплачивающих дивиденды. Главное - соблюдать принцип диверсификации по видам инвестиций.

В целом, отвечая на вопрос: какие ценные бумаги выбрать инвесторам, профессионалы сходятся во мнении, что наиболее привлекательными в настоящее время выглядят акции компаний потребительского сектора, энергетики и здравоохранения.

По оценке аналитиков "Газпромбанк Инвестиций", наиболее привлекательны для покупок в начале 2024 года акции "ЛУКОЙЛа", Whoosh и «Сбербанка».

Аналитики "Цифра брокер" полагают, что в январе перспективными выглядят бумаги X5 Retail Group, Ozon, VK, «Сбербанка», TCS Group, "Московской Биржи", "ЛУКОЙЛа", "Татнефти", "Совкомфлота", "КуйбышевАзота", "Полюса", "РусАгро", ДВМП, а также привилегированные акции "Сургутнефтегаза" и "Башнефти".

SberCIB Investment ожидает в 1 квартале 2024 года повышенный интерес к акциям компаний сектора электроэнергетики. Наиболее привлекательно выглядят "РусГидро", "Юнипро" и "Интер РАО", потенциал роста акций которых превышает 20%.

Консервативные инвестиции

Снижение курса рубля и рост инфляции повышают спрос на акции. Однако Центробанк изо всех сил борется с инфляцией и поднял ключевую ставку до «заградительных» 16%. А это - аргумент в пользу банковских депозитов и облигаций. Доходность Индекса Мосбиржи государственных облигаций (RGBI) с начала года остается выше 12%.

«Сейчас на рынке понимание примерно следующее: раз ОФЗ и депозиты дают около 15%, то дивидендные акции должны давать примерно столько же, иначе они не столь привлекательны. Это и объясняет тот факт, что сегодня достаточное количество бумаг торгуется с форвардной дивидендной доходностью выше 12-13%, а некоторые и выше 15%. Но нужно понимать, что при последующем этапе понижения ставки спред между доходностью бондов/депозитов и дивидендными акциями постепенно будет сужаться. Иначе говоря, инвесторы снова пойдут на рынок акций», - комментирует Евгений Коган.

Тимур Нигматуллин, старший инвестиционный консультант ФГ «Финам», настроен более пессимистично и рекомендует сокращать позиции в риске, фокусируясь на консервативных инструментах.

«Среднегодовая доходность российского рынка акций составляет около 15-16%. Таким образом текущие ставки по облигациям и вкладам приносят сопоставимые доходности при кратно более низком уровне риска. Более того, неэффективность российского рынка акций привела к тому, что данные ценные бумаги все еще относительно дорогие, то есть даже спекулятивная краткосрочная доходность маловероятна. Напротив, есть риск снижения по мере оттока инвесторов. На мой взгляд, рационально сокращать позиции в акциях, оставляя только недооцененные бумаги, в том числе, такие как акции сталеваров, или депозитарные расписки, и фокусироваться на фиксированной доходности», - считает аналитик.

По мнению аналитиков "БКС Мир инвестиций", потенциал роста индекса ОФЗ в 2024 году составляет 17% при переходе ЦБ к снижению ключевой ставки.

Аналитики Промсвязьбанка (ПСБ) считают, что инвесторам в 1 квартале текущего года стоит сохранять позиции в корпоративных флоатерах.

«В начале 2024 года сформированы хорошие условия для вложения средств инвесторов. Банки предлагают высокие процентные ставки по депозитам и накопительным счетам. На первый квартал 2024 года - это наиболее выгодные инвестиции на краткосрок», - считает Фофанов из "ИнвойсКафе".

Вложения в облигации аналитик планирует рассматривать при появлении сигналов к снижению инфляции и ставки ЦБ, начиная со 2 квартала 2024 года.

«Не совсем корректно сравнивать доходности акций с доходностью банковских депозитов или облигаций, потому что инвестиции в фондовый рынок считаются рискованными и не имеют гарантированного дохода, а облигации и банковские вклады относятся к безрисковым активам с фиксированным доходом. Фиксированную доходность финансовых инструментов между собой сравнивать логично, а доходность акций по итогу года может оказаться как отрицательной, так и наоборот, показать двух- или даже трехзначную доходность. Но тем не менее, в 2024 году не исключаем перетока средств с фондового рынка на рынки с фиксированной доходностью, потому что они показывают довольно высокую прибыль для безрисковых активов», - комментирует Владимир Чернов, аналитик Freedom Finance Global.

Пока ключевая ставка рефинансирования Банка России находится на высоких значениях, банковские депозиты и рынок облигаций будут приносить высокую двузначную доходность, отмечает аналитик.

«Даже если ее постепенно начнут снижать с 16% годовых во втором квартале 2024 года (или даже в первом), то как минимум в первом полугодии (а скорее всего дольше) эти доходности все равно будут оставаться двузначными. Сейчас доходности краткосрочных банковских депозитов и облигаций достигают 16% годовых, при этом дивидендная доходность большинства российских компаний не превышает этих значений, за редким исключением. Дивиденды как раз относятся к фиксированному доходу на фондовом рынке, а так как они ниже, то банковские вклады и облигации будут предпочтительнее. Сказать, что они будут выгоднее на 100% нельзя, потому что прибыль на рынке акций может быть выше за счет роста стоимости ценных бумаг эмитента, но фиксированный доход по облигациям и банковским вкладам сейчас выше», - комментирует эксперт Freedom Finance Global.

Во втором полугодии вероятно смягчение денежно-кредитной политики ЦБ и переток инвестиций из облигаций в акции, не исключает Чернов. «После снижения ключевой ставки рефинансирования российским ЦБ скажем, до 10% годовых, дивидендные доходности российских эмитентов снова начнут превышать доходности банковских депозитов и облигаций, в связи с чем может начаться обратный переток средств на фондовый рынок РФ. Такую ситуацию нельзя исключать уже во втором полугодии 2024 года».