Выбор Бернанке Михаил Аристакесян, руководитель отдела информации и анализа мировых рынков Finam.ru 18 сентября Бен Бернанке мог выбрать по чьим стопам идти, Пола Волкера или Алана

Выбор Бернанке

Михаил Аристакесян, руководитель отдела информации и анализа мировых рынков Finam.ru

18 сентября Бен Бернанке мог выбрать по чьим стопам идти, Пола Волкера или Алана Гринспена.

Пол Волкер являлся Председателем ФРС с 1979 по 1987 год. Его основная и весьма немалая заслуга на этом посту это окончание стагфляционного кризиса 70-х годов в США. Лекарство было весьма горьким. «Жёсткая» денежно-кредитная политика, следствием которой стали высокие процентные ставки. В частности, Prime rate (стоимость кредита для наиболее надёжных заёмщиков) поднималась до 21,5%. Вначале это привело к рецессии в США, а уровень безработицы вырос до величин уступающим только значениям периода Великой Депрессии. За это он подвергался многочисленным гневным атакам, как со стороны политиков, так и населения. Но он продолжал проводить свою линию, и это позволило заложить очень прочный фундамент для роста экономики. На протяжении последних почти уже 25 лет экономика США росла практически безостановочно за исключением двух непродолжительных периодов - в начале 90-х и в начале этой декады. Этот пример можно приводить как иллюстрации для поговорки «No pain, no gain».

Алан Гринспен, пришедший ему на смену на посту главы ФРС, всё своё правление следовал совершенно противоположной политике. При любой более или менее значимой проблеме он понижал ставки и «вливал» ликвидность на рынок. Так что даже появилось понятие «пут» Гринспена. Это способствовало тому, что крупнейшие американские инвестиционные банки всё меньше стали обращать внимание на рискованность своих вложений. Они были уверены, что при возникновении проблем, ФРС их не оставит.

Эта политика привела к нынешней ситуации, которую мы подробно описали в материале «PAX DOLLARIUM. Выхода нет».

Как все знают, во вторник ФРС понизил «ключевую» ставку на 50 базисных пунктов, то есть решил продолжать политику Гринспена, пытаться отсрочить неизбежный процесс коррекции дисбалансов в экономике как можно дольше, что впрочем, имеет объяснение, учитывая президентские выборы в США в следующем году. Результатом будет ещё большое нарастание дисбалансов и процесс их коррекции будет гораздо более болезненным. Предел прочности, который Волкер заложил в экономику США, не бесконечен.

Хотя ФРС и может «накачать» ликвидностью рынок и установить низкие процентные ставки, они не контролируют, куда эти деньги будут вложены. В 90-е годы это были акции высокотехнологичных компаний, в 2000-е – недвижимость. Что станет популярным в этот раз, время покажет. Моё мнение – это будут commodities, особенно драгоценные металлы.

Что касается пары EUR/USD, то я по-прежнему придерживаюсь мнения, высказанного в августе 2006 года, мнения, высказанного в августе 2006 года, и подтверждённого в августе 2007 года .Среднесрочная цель 1,49-1,50, долгосрочная 1,80-1,85..