"ВУШ" показал ожидаемо слабые результаты за 2025 год
ВУШ раскрыл финансовые результаты по МСФО за 2025 год, результаты ожидаемо слабые.
Ключевые показатели:
- Выручка: 12,5 млрд руб. (‑13% г/г)
- EBITDA кикшеринга: 3,6 млрд руб. (‑41% г/г)
- Рентабельность EBITDA кикшеринга: 28,6% (42,3% годом ранее)
- Скорр. чистый убыток: ‑2,3 млрд руб. (против 1,8 млрд руб. прибыли годом ранее)
- Чистый долг/EBITDA: 3,69х (1,70х годом ранее)
Наше мнение: Выручка снизилась двузначными темпами, маржа по EBITDA заметно просела, а компания впервые за несколько лет вышла на существенный годовой убыток. Последний вызван значительным ростом процентных расходов (1,5х). Ощутимо возросла и долговая нагрузка.
Менеджмент сообщил, что компания завершила активную инвестиционную фазу, отказалась от закупок нового флота в РФ и СНГ на сезон‑2026, сфокусировалась на перераспределении существующего парка, сокращении накладных расходов и улучшении процессов ремонта и перезарядки СИМ. В текущем году ВУШ нацелен максимизировать отдачу от уже сформированного флота в РФ и СНГ, а в Латинской Америке – активно масштабироваться. По оценке компании, эти меры должны добавить как минимум +1 млрд руб. к EBITDA в 2026 году. Однако даже удвоение бизнеса в Латинской Америке пока не компенсирует структурное ослабление российского ядра, поэтому в ближайшей перспективе компания остается очень чувствительной к внешним условиям и ставкам.
Представленные результаты объективно ограничивают фундаментальную привлекательность для консервативных инвесторов. В текущей ситуации разумно дождаться подтверждения тренда на повышении эффективности и снижении долговой нагрузки.
Комментарии