Второе полугодие окажется более сложным периодом для "Газпрома"

Газпром представил сокращенные результаты по МСФО за 1П23, включая в целом стандартный отчет о прибылях и убытках, балансовый отчет, очень ограниченный отчет о движении денежных средств и примечания, комментарии от менеджмента не публиковались, что в целом соответствует нашим ожиданиям.

EBITDA Газпрома за 1П23 превысила наши ожиданий и консенсус-прогноз, в то время как чистая прибыль оказалась смешанной относительно прогнозов. 

Позитивные результаты по сравнению с ожиданиями. Выручка составила $53.3 млрд (RUB 4.11 трлн) — на 7% лучше наших ожиданий и на 1% выше консенсуса. EBITDA составила $15.6 млрд (RUB 1.21 трлн) — лучше нашего прогноза и консенсуса на 5% и 2% соответственно. Чистая прибыль достигла $3.8 млрд (RUB 296 млрд) — на 54% выше нашей оценки, но на 18% ниже консенсуса. Отметим, что за 6 лет, предшествовавших украинскому кризису (2015-21 гг.), средний показатель EBITDA Газпрома за полугодие составлял $12.5 млрд, а чистая прибыль — $3.3 млрд. Учитывая существенное снижение цен на газ и рекордно низкие объемы в постсоветский период, мы считаем, что 2П23 окажется более сложным периодом.

Мы считаем результаты умеренно позитивными и подтверждаем нашу рекомендацию «ПОКУПАТЬ» по бумагам Газпрома.