"Второе дыхание" энергетического напитка Monster
Дуйсенбаев Кайрат, аналитик отдела информации и анализа мировых рынков Finam.ru.
Корпорация Hansen Natural (Hansen, HANS.O), учрежденная 25 апреля 1990 года, занимается развитием, позиционированием на рынке, продажей и распространением альтернативных видов минеральной воды, натуральных соков, энергетических напитков, фруктовых коктейлей, ice tea, детских мультивитаминных соков, игристых напитков под брендом Hansen. Другие крупные бренды компании известны как Monster Energy, Lost Energy, Joker Mad Energy, Blue Sky, Unbound Energy, Ace и Rumba, используемые в сегменте "энергетиков". Известен также бренд Java Monster, под которым реализуют негазированные кофеиновые напитки и минеральную воду.
Компания для распространения товаров использует два канала. По первому каналу (Direct Store Delivery) организовываются эксклюзивные дистрибьюторские сети, через которые распространяют только энергетические напитки. Согласно второй схеме, розничные контрагенты сами осуществляют оптовые закупки со специальных складов компании (Warehouse). По второму методу реализуются соки и минеральные воды.
Данный сектор один из самых активных и быстрорастущих. Так, в 2006 году сектор вырос на 11,4%, с $22,9 млрд до $25,5 млрд, а за 2007 года - на 26,6%, до $32,25 млрд. На фоне сравнительно "спокойной" динамики отраслевого индекса DJ US Soda Drinks, акции Hansen Natural отличаются повышенной волатильностью (рис. 1).
Данный график наглядно показывает рекордный темп роста акций производителя альтернативных напитков в период август-октябрь 2007 года. Однако после неудачных финансовых результатов III квартала (прибыль выросла меньше, нежели ожидали аналитики), акции в один момент рухнули на 32%. Так, коснувшись 18 октября абсолютного максимума в $68,4 за акцию, теперь они торгуются в районе $35.
Финансовое состояние.
Ситуация сложилась так, что инвесторы, привыкшие к постоянно высоким темпам роста финансовых результатов, ожидают от компании новых рекордов. Это и явилось причиной обвала акций 8 ноября: несмотря на рост выручки за III квартал на 35,8% по сравнению с результатом предыдущего года, и увеличения чистой прибыли на 73,1%, инвесторы расценили это как конец успеха скандально известного бренда Monster.
| Годовые финансовые показатели (млн $) | 31.дек.08 (Прогноз) | 31.дек.07 | 31.дек.06 | 31.дек.05 | 31.дек.04 | 31.дек.03 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| Выручка | 1220,93 | 904,465 | 605,774 | 348,886 | 180,341 | 110,352 |
| Операционные расходы | - | 673,479 | 447,195 | 245,443 | 146,455 | 100,526 |
| Операционная прибыль | - | 230,986 | 158,579 | 103,443 | 33,886 | 9,826 |
| Чистая прибыль | 214,61 | 149,406 | 97,949 | 62,775 | 20,387 | 5,93 |
| Внеоборотные активы | - | 274,454 | 33,215 | 23,603 | 21,639 | 21,32 |
| Валюта баланса | - | 544,603 | 308,372 | 163,89 | 82,02 | 47,999 |
| Обязательства | - | 122,436 | 83,288 | 38,381 | 23,45 | 12,947 |
| Уставный капитал | - | 422,167 | 225,084 | 125,509 | 58,571 | 35,049 |
Хронология показателей позволяет смело прогнозировать рост финансовых результатов как минимум на 40-60%, хотя менеджмент корпорации настроен еще оптимистичней. Напомним, что по итогам IV квартала 2007 года компания снова бросила вызов своим конкурентам, сдержав обрушение на бирже: прибыль удвоилась, до $45,1 млн, продажи взлетели на 63% по сравнению с аналогичным периодом предыдущего года.
Аналитики рынка дают на 2008 год достаточно оптимистические прогнозы по основным финансовым показателям:
- Выручка вырастет на 35% до $1220 млн.;
- Чистая прибыль увеличится на 43,6% до $214,6 млн.
Мультипликаторы подтверждают высокую привлекательность компании Hansen Natural. Так, показатель ROE находится на рекордном значении в 35,39%, тогда как в среднем по отрасли - 12,66%. Показатель PE, на данный момент имеющий значение 23,31 на фоне среднеотраслевого уровня в 43,92, таит в себе кучу приятных сюрпризов. Акцентирую внимание на 52-недельном максимуме мультипликатора - 63,065 и минимуме в 20,934. То есть, независимо от наличия конкурентных преимуществ перед прочими компаниями данной индустрии, цена акций Hansen Natural должна возвратить потерянные позиции как минимум до равновесного с рынком. В этом случае мы прогнозируем рост котировок бумаг Hansen на 88% до $66 за акцию.
За финансовую устойчивость могут ручаться коэффициент долговой нагрузки, равный 0,29 (в среднем по сектору - 1,23), текущий коэффициент ликвидности компании, имеющий значение 2,07 (по сектору 1,18), и коэффициент срочной ликвидности, составляющий 3,26 (по отрасли - 1,5). У компании имеется огромный запас плеча кредитных заимствований, необходимых для финансирования венчурных и инновационных проектов. Компании крайне важно иметь крупный источник краткосрочных заемных средствах для финансирования операционного цикла, что характерно для всех компаний розничной торговли.
Преимущества перед конкурентами.
Крошечная компания Hansen Natural из Короны, штат Калифорния, не стремилась стать ни №1, ни №2 на рынке. Но после того как Hansen приступила к производству энергетического напитка под брендом Monster (разливающегося в 16-унциевые жестяные банки с запоминающимся изображением отпечатка когтей), продажи компании выросли в несколько раз.
Отменный вкус и сравнительно недорогая цена нового энергетического напитка бренда Monster помогли дебютировать новинке со стремительным вытеснением с рынка главного конкурента - Red Bull. Наполненная энтузиазмом, компания за месяц взлетела на 50% в цене акций. Но бренд не смог оправдать "заоблачные" надежды рынка. Однако ошибочны те выводы, что падение акций негативно сказалось на потенциале компании. Hansen Natural как вела, так и продолжает вести агрессивную политику захвата рынка, ничуть не снижая темпы.
Главное принципиальное преимущество Hansen Natural в том, что на фоне неудач всех компаний сектора энергетических напитков, она может быстрее среагировать на изменившуюся ситуацию и отобрать дополнительный "кусочек" рынка у конкурентов. Это преимущество рождается из возможности быстро и эффективно менять стратегию, производство и привносить инновационные идеи, так как компания не берет на себя "головную боль" по производству и упаковке продуктов, делегируя ее сторонним компаниям. Сама же компания концентрирует внимание на разработке новых продуктов, маркетинге, свежих рекламных идеях, тщательном контроле за качеством продукции и защите интеллектуальных прав. Выгодность стратегии позволяет Hansen Natural легко выигрывает ценовые войны с конкурентами. Еще и тенденция потребительских вкусов "на руку" компании с ее новым популярным брендом.
Так что не за горами "второе дыхание" Monster, которое может защитить прибыльность компании во II квартале и снова удивить инвесторов благодаря активной стратегии развития и умелому руководству компанией. В пример можно привести поддержку привлекательности акций руководства Hansen Natural, которое решило выкупить часть акций с открытого рынка. Так, совсем недавно, 25 апреля, компания утвердила положение по выкупу $200 млн акций или 47,3% всего акционерного капитала, чем и придала высокую привлекательность бумагам и рассеяла мрачные настроения среди инвесторов. То, что выкуп должен быть закончен до официального релиза отчетности за I квартал, подтверждает настрой самой компании на позитивные финансовые показатели и, соответственно, уверенный рост акций после 7 мая.
Риски.
Однако существуют и негативные рыночные условия, стоящие барьерами на пути к успеху, к которым компании приходится приспосабливаться.
Общие и отраслевые риски Hansen Natural:
- Дальнейшее усиление конкуренции в данном секторе негативно влияет на бизнес. На рынке возникает все больше новых амбициозных компаний.
- Преимущественное сосредоточение бизнеса в сегменте энергетических напитков подвергает компанию специфическим рискам.
- Постоянное изменение потребностей требует постоянные расходы на маркетинговые исследования, разработки новых продуктов. Условия бизнеса требуют постоянного контакта с потребителями. Налаженные отношения с потребителями - ключевой фактор успешности бизнеса.
- Дефицит сырья и рост их цен приводит к высоким расходам. Рост цен на нефть и нефтепродукты ударяют по сегменту розничных продаж.
- Высокая зависимость от производителей и упаковочных компаний (Hansen Natural не занимается производством и упаковкой напитков). Рост тарифов на транспортные перевозки.
- Интеллектуальная собственность занимает значительную долю в активах компании, что является основанием для возникновения рисков охраны интеллектуальных прав.
- Погодные условия оказывают значительное влияние на спрос потребителей, а значит и на финансовые результаты Hansen Natural.
- Пострадавшее потребительское доверие может на долгое время стать проблемой как для Hansen Natural, так и для всего сектора в целом.
- Сосредоточение продаж товаров Hansen Natural в нескольких штатах несет за собой кучу специфических рисков. Хотя потребительское доверие основного региона компании - штата Калифорния - на много меньше пострадало, чем в остальных штатах.