ВТБ - все еще неинтересная история
В 2024 г. группа заработала рекордную чистую прибыль - 551 млрд руб. (+28% г/г), а рентабельность капитала составила 22,9%. Нарастить прибыль удалось за счёт активной работы с заблокированными активами, позволившей снизить отчисления в резервы на 89%.
Чистые операционные доходы при этом почти не изменились (-3%). Процентные доходы остаются очень чувствительными к ставке - чистая процентная маржа в 4 кв. снизилась до 0,8% с 2,9% годом ранее, а сами доходы - на 36%.
Компенсировать столь существенное падение удалось за счёт роста комиссионных (+24%) и прочих доходов (+149%, среди них - операции с валютой и финансовыми инструментами).
Из-за сохранения высокой ключевой ставки ВТБ по итогам 2025 г. ожидает снижения прибыли на 22%, до 430 млрд руб. На фоне сохраняющегося дефицита капитала группа планирует сконцентрироваться на корпоративном бизнесе и ожидает сокращения розничного портфеля более чем на 10%.
Чего ждать от бумаг?
Пока акции ВТБ не выглядят интересными. У банка невысокая достаточность капитала, он не планирует выплачивать дивиденды, а прибыль в этом году, по прогнозу банка, должна снизиться на 22%.
Наша оценка справедливой стоимости бумаг - 105 руб.