ВТБ с каждым годом становится все менее интересным частному инвестору
Прошедший год оказался рекордным для российского банковского сектора. Чистая прибыль банков составила примерно 3,3 трлн. рублей, что на 37% выше, чем в докризисном 2021 году. Главным драйвером стал рост кредитных портфелей на фоне высокой инфляции, роста денежной массы М2 и блокировки капитала внутри страны. А также, сокращение резервов и валютные переоценки.
Как следствие, мы стали свидетелями успешного IPO Совкомбанка, рекордной прибыли Сбера и взрывного роста показателей БСПБ. На фоне этой волны даже МТС анонсировал скорое IPO МТС-банка.
ВТБ, как исторический аутсайдер сектора, привлек к себе меньше внимания. Однако его показатели также показали качественный рывок.
- Кредитный портфель с начала года вырос на 19%.
- Чистый процентный доход увеличился на 17,8% к 21 году (в 22 был провал).
- Чистый комиссионный доход вырос на 47% г/г.
- Итоговая чистая прибыль составила 432,2 млрд рублей при ROE=22,3%. По рентабельности в 2023 году ВТБ практически наступал на пятки Сберу (с ROE=24,7%). В 2021 году банк ВТБ заработал 327,4 млрд руб. при ROE=16,5%. Рост налицо, что называется.
Как видим, даже вечно отстающий ВТБ смог продемонстрировать достойные результаты. Правда дивидендов так и не заплатил. Менеджмент банка кормит инвесторов "завтраками", откладывая выплаты то на 24, то на 26 год. Слушая все это, невольно задаешься вопросом: зачем нужен такой ВТБ, если есть Сбер, который имеет более высокую рентабельность и стабильно возвращает прибыль акционерам?
Чем же тогда ВТБ может быть интересен? Обычно, главным (и единственным) аргументом за его покупку выступает низкая оценка и ожидание переоценки в будущем на фоне возобновления дивидендов или улучшения качества кредитного портфеля. С учетом непубличных акций (привилегированных), показатель P/E = 2,75. Если бы ВТБ выплатил 50% прибыли прошлого года в виде дивидендов, доходность составила бы 18%.
Но увы, этого не случилось. А впереди нас ждет 24 год, который по всем прогнозам не будет таким же прибыльным для сектора, как 2023. В первую очередь рост ограничится высокой ключевой ставкой, которая сдерживает кредитования населения и бизнеса. А значит покупать акции ВТБ сейчас не имеет смысла, на мой взгляд, при наличии более крепких и интересных альтернатив.
Еще компания анонсировала обратный сплит своих акций (наконец-то!), а то уже надоело считать количество знаков после запятой в цене акции. Сплит пройдет с коэффициентом 5000 к 1 (грубо говоря 5000 текущих акций объединят в одну и цена ее пропорционально вырастет). На момент написания поста акция стоит 0,0235 руб., после сплита цена будет 117,5 руб. Но здесь не стоит поддаваться эйфории, вы не станете богаче, просто число ваших акций (если держите) в 5000 раз станет меньше.
ВТБ с каждым годом становится все менее интересным частному инвестору. Во-первых, менеджмент не выполняет своих обещаний, во-вторых, по финансовым результатам банк уступает аналогам. В-третьих, количество публичных банков продолжает расти, в прошлом году вышел Совкомбанк SVCB, скоро может выйти МТС-банк, а также ждем появление акций Тинькофф TCSG после редомициляции. Есть из чего выбирать и ВТБ на фоне конкурентов не имеет серьезных преимуществ, кроме недооценки, о чем писал выше.
Комментарии