Глобальный финансовый кризис фактически парализовал работу банковского сектора РФ и, несмотря на активные действия монетарных властей, спустя три месяца кредитные рынки далеки от нормального функционирования. В этих условиях одним из проводников ликвидности в финансовый и реальный сектора экономики был выбран ВТБ. Мы начинаем аналитическое покрытие ВТБ и считаем, что роль "проводника ликвидности", хотя и содержит целый ряд существенных рисков, позволит банку значительно упрочить рыночные позиции в ближайшие несколько лет.
Драйверы:
Государственная поддержка. ВТБ, как один из главных проводников ликвидности в экономику, защищен государственной поддержкой от потенциального возникновения финансовых проблем, что подтверждается заявлениями высокопоставленных лиц о готовности обеспечить стабильное функционирование крупнейших госбанков при любом развитии ситуации.
Обширная филиальная сеть, объединяющая более 1000 отделений, формирует важное конкурентное преимущество на рынке розничных услуг, который отмечен в стратегии банка как одно из приоритетных направлений развития.
Доступ к источникам фондирования. ВТБ, в отличие от большинства конкурентов, не должен столкнуться с проблемами дефицита фондирования. Только за последние два месяца Внешэкономбанк предоставил ВТБ два кредитных транша, каждый из которых составляет $3,6 млрд. и, по нашим оценкам, ВТБ может рассчитывать на дальнейшее финансирование.
Статус "госбанка". В условиях резкого снижения доверия к банковскому сектору РФ, статус "госбанка" позволит ВТБ увеличить клиентскую базу, как в розничном, так и в корпоративном сегменте.
Мы считаем, что инвесторы сильно переоценивают риски финансового кризиса для ВТБ, и присваиваем обыкновенным акциям банка рекомендацию "Покупать" с целевой ценой на конец 2009 года $0,0029 и потенциалом роста 151%.