ВТБ превзошел ожидания по прибыли
ВТБ, второй по величине активов российский банк, обнародовал финансовые результаты по МСФО за 1-й квартал 2025 г. Чистая прибыль увеличилась на 15,4% г/г до 141,2 млрд руб., при этом рентабельность капитала составила 20,9%.
Чистый процентный доход банка в январе-марте рухнул на 65,8% г/г до 52,6,1 млрд руб. на фоне падения показателя чистой процентной маржи до 0,7% с 2,2% в том же периоде 2024 г. на фоне ужесточения денежно-кредитной политики в стране. В то же время чистый комиссионный доход подскочил на 40,6% до 72,7 млрд руб. благодаря позитивному эффекту от форексных транзакций и транзакционных комиссий, связанных с обслуживанием трансграничных платежей. Кроме того, банк зафиксировал внушительный прочий операционный доход, который взлетел в 3,6 раза г/г до 233 млрд руб., в основном благодаря сильным результатам от операций с ценными бумагами на фоне существенного улучшения ситуации на фондовом рынке РФ в первые месяцы текущего года.
Расходы на создание резервов в 1-м квартале подскочили в 2 раза г/г до 57,8 млрд руб. на фоне повышения стоимости риска повысилась на 0,2 п.п. до 0,8%. Операционные расходы поднялись на 19,2% до 118,5 млрд руб., при коэффициенте Cost/Income в 33,1%, в связи с плановым увеличением инвестиций в технологии и трансформацию, масштабированием розничного бизнеса.
Розничный кредитный портфель ВТБ с начала текущего года уменьшился на 2,3% до 7,6 трлн руб., корпоративный – вырос на 2% до 16,3 трлн руб. Средства клиентов в целом понизились на 2,6% до 26,2 трлн руб., однако средства физлиц увеличились на 2,3% до 13,3 млрд руб. на фоне высоких депозитных ставок. Качество активов остается относительно стабильным – доля неработающих кредитов (NPLs) по состоянию на 31 марта равнялась 3,8% против 3,5% в начале года, при их покрытии ликвидными активами на уровне 133,7%.
ВТБ также сообщил, что его показатели достаточности капитала остаются на уровнях, превышающих регуляторные минимумы. В частности, норматив достаточности общего капитала H20.0 на 31 марта составил 9,9% (при минимуме 9%).
Руководство ВТБ по-прежнему ожидает чистую прибыль по итогам всего 2025 г. на уровне 430 млрд руб., хотя и предполагает, что предстоящие кварталы будут не такими сильными. При этом в банке пока не планируют пересматривать какие-либо параметры годового прогноза.
Представленная отчетность ВТБ оказалась весьма неплохой, с существенным опережением наших и рыночных ожиданий по чистой прибыли. Надо отметить, что ключевой процентный бизнес банка продолжает находиться под сильным давлением из-за жесткой монетарной политики ЦБ РФ, тогда как главным драйвером роста прибыли стали резко выросшие доходы от операций с финансовыми инструментами. Тем не менее учитывая сохраняющуюся большую недооценку акций ВТБ по мультипликаторам по отношению к российским аналогам, мы сохраняет рейтинг «Покупать» для них с целевой ценой 104,3 руб.