Миллион сложных и запутанных сценариев. О будущем ВТБ
Еще немного мыслей о ВТБ. Так много вопросов, так мало ответов. ВТБ решился на допэмиссию — несмотря на прибыль и параллельную выплату дивидендов, т.е. деньги вроде бы есть, а капитал?
Выплата дивов давит на нормативы, решать приходится выпуском новых акций. При этом дивиденды случились впервые за 4 года.
Есть два важных для инвестора момента: Допка (ее цена) и конвертация.
Цена допки. Если считать без поправок, то при озвученном объеме минимальная цена 64р, но на практике вероятно где-то около 77-79 рублей. Может и выше.
Зампред ВТБ Дмитрий Пьянов комментировал размер допэмиссии: «Мы ожидаем, что допэмиссия будет 80-90 млрд рублей. Мы не знаем точно, потому что не можем влиять на объем преимущественного права, на объем рыночных приходов. В допэмиссии 2023 года это были минимальные значения. Мы понимаем, что часть выплаченных дивидендов может пойти на участие по преимущественному праву в допэмиссии. Поэтому мы здесь поставили крайний правый диапазон — 90 млрд рублей допэмиссии».
Конвертация префов. Возможно в 2026.
Тут все сложнее, т.к. неизвестно будут ли конвертировать. Здесь ясности гораздо меньше, неизвестен коэффициент конвертации для разных типов. Подсчетами займусь в след. посте.
Напомню, что ВТБ в этом году впервые за 4 года выплатил своим акционерам дивиденды за 2024.
Отдельно сообщили, что выплата дивидендов приведет к снижению достаточности капитала Н20.0 на 1,1 п.п. с текущих 9,9%, а минимальный норматив с 1 июля увеличится до 9,25%. Это повлияет на запас прочности.
Достаточность капитала около регуляторных минимумов (общий капитал - 9.5%, при минимуме -9%; базовый капитал - 7.2%, минимум - 5.5%).
Что в итоге?
Очевидно, что ВТБ это не совсем понятная, а значит однозначно сложная история, явно не для начинающих инвесторов, желающих просто держать и не париться.
Риски есть, миллион сценариев сложных и запутанных. С одной стороны, бумаги сейчас дешевые, с другой - могут начать появляться нюансы, добавится волатильность и так далее. У меня есть немного акций ВТБ, но наращивать позу пока не желаю.