ВТБ корректирует дивидендные ожидания

Финансовый директор ВТБ Дмитрий Пьянов в комментариях СМИ заявил, что дивиденды за 2026 г. «точно не будут 50% от чистой прибыли».

При этом, согласно тому же комментарию, банк планирует заложить в стратегию ежегодное увеличение коэффициента выплат до 50% от чистой прибыли. 

Также топ-менеджер сообщил, что ВТБ оценил Wildberries Банк «не дешево», о чем можно судить по размеру допэмиссии. Отметим также, что до этого глава банка заявлял, что Wildberries может стать одним из якорных инвесторов в планируемой дополнительной эмиссии.

Якорный инвестор — это крупный или стратегически значимый участник, который одним из первых принимает участие в финансировании проекта, размещении ценных бумаг или инвестиционном раунде.

Влияние

Умеренно негативное. Некоторые инвесторы могли рассчитывать, что выплата в следующем году может составить 50% от чистой прибыли, если какая-то значимая доля средств, привлеченных в рамках дополнительной эмиссии, будет направлена на пополнение капитала. Заявление менеджмента о том, что выплата точно не составит половину чистой прибыли, могла разочаровать их. 

При этом мы отмечаем планы наращивать коэффициент выплаты. Если за 2026 г. он составит, например, 35% чистой прибыли, а сама чистая прибыль достигнет 600 млрд руб., то размер дивиденда может превысить 11 руб. на акцию с учетом максимального размытия в 1,5x раза после допэмиссии (при этом фактическое размытие будет меньше, что при прочих равных означает более высокий размер дивиденда на одну акцию). С учетом ожидаемой цены акции после дивидендной отсечки этого года это означает дивидендную доходность выше 18%. 

Оценка

У нас «Нейтральный» взгляд на акции ВТБ. Акции торгуются с коэффициентом P/E 2026 1,7x (или около 2,5х с учетом максимального размера дополнительной эмиссии). Мы считаем, что инвесторам стоит дождаться четких параметров дополнительной эмиссии во второй половине лета, что позволит сформировать более конкретные ожидания на ближайшие годы, в том числе по способности банка выплачивать дивиденды.