Вся правда о дивидендах и инфляции

Всю правду о дивидендах и инфляции в России в очередном выпуске “Итогов недели” рассказали эксперты “Финама” Ярослав Кабаков, Тимур Нигматуллин и Юлия Савина.

“Начнем с самой неприглядной правды, которую многие боятся узнать. Согласно теории нобелевских лауреатов Миллера и Модильяни, дивидендная политика не влияет на стоимость компании. В краткосрочной перспективе точно не влияет. В долгосрочной, если у компании большие дивиденды, то, очевидно, что они меньше реинвестируют в бизнес. И при прочих равных, если ты платишь слишком много дивидендов, то это скорее не очень хорошо. Как создатель долгосрочных портфелей я очень расстраиваюсь, когда какая-нибудь компания - тот же “Яндекс” или “Черкизово” - начинают платить дивиденды, - я сразу ставлю крестик на этой компании и понимаю, что акции расти не будут такими темпами, как раньше. Конечно, есть много разных нюансов, есть бизнес уникальный, который просто ни с кем не конкурирует, у него хронический избыток кэша. Такими были недавно расписки компании Qiwi. Но потом стали бороться со всеми этими банкоматами, где принимали кэш. И сложилось так, что компания перестала этим конкурентным преимуществом владеть. То есть дивиденды - это скорее плохо, чем хорошо. Собственно, это в любой серьезной книге по финансовому менеджменту написано. Что касается меня, то для меня при покупке компании самое важное - чтобы компания занималась своим делом и чтобы она в своем деле была лучшей или хорошей”, - сказал Нигматуллин.

Что касается инфляции, то участники встречи обсудили и ее, а точнее статистику, вышедшую в середине недели. Тогда Росстат всех уведомил, что в стране продолжается дефляция. Однако одновременно с этим среди населения подрастают инфляционные ожидания.

Инвестируете вдолгую? Подключите новый тариф “Долгосрочный портфель” и сделайте шаг навстречу выгодным инвестициям вместе с «Финамом». 0% брокерская комиссия за покупку ценных бумаг на фондовом рынке Московской и СПБ биржах. При любом обороте.

“В случае с макроэкономическими трендами, когда мы говорим про инфляцию, мы можем строить прогнозы. Это легко работает. Более того, это не просто статистика, это доказавшая свою работоспособность технология таргетирования инфляции. Если у тебя высокая инфляция, ты можешь ее сделать низкой при любых обстоятельствах, хоть там у тебя перекос отраслей или дефицит бюджета, излишний бюджетный стимул. Это все абсолютно не важно. И мы видели, что за последний год многие участники рынка, не понимая эту концепцию таргетирования инфляции, сделали серьезнейшие ошибки. Они считали, что инфляция будет ускоряться, соответственно, не покупали длинные ОФЗ, писали нам обидные комментарии о том, что вы все верите в низкую инфляцию, а ЦБ нужно не доверять. И они не заработали денег. Таргетирование инфляции - это хорошо зарекомендовавшая себя технология, которая в разных странах и при разных обстоятельствах всегда приводила к такому результату, что снижалась инфляция, а потом снижались процентные ставки. И я считают, что в РФ ставка инфляции в 4% в долгосрочной перспективе возможна. И ставка ЦБ, когда будет достигнута инфляция в 4%, она также будет снижена до 6-7% годовых. Более того, в более отдаленной перспективе, поскольку Россия становится, с точки зрения ВВП на душу населения, развитой экономикой, у нас возможно и снижение ставки и до 2-3% по инфляции. И ставка ЦБ, следовательно, может быть 4-5%. И нужно пользоваться этой возможностью - покупать долг, долговые инструменты”, - рассказал Нигматуллин.