Вряд ли удастся найти основания для снижения ключевой ставки ЦБ РФ в октябре

Сезонно-сглаженная инфляция прекратила падение. По данным Росстата, ИПЦ по итогам сентября показал прирост на +0.05% м/м, что подвело годовую оценку к отметке 13.7% г/г (против 14.3% г/г в августе и 15.1% г/г в июле). Показатель несколько опередил оценку на базе недельных данных (предварительная оценка по итогам сентября составила -0.10% м/м) из-за более широкого охвата нерегулируемых услуг, показавших в сентябре прирост цен на +1.51% м/м. При этом дезинфляция продолжила замедление среди продовольственных (-0.38% м/м против -1.35% м/м в августе) и непродовольственных товаров (+0.15% м/м против -0.05% м/м в августе).

С учетом коррекции на сезонность совокупный ИПЦ показал прирост впервые за последние три месяца (+0.27% м/м% ссг, или 3.33% в годовом выражении). Продовольственная инфляция удержалась в меньших границах (+0.16% ссг, или 2.00% в годовом выражении) во многом благодаря базовым категориям продуктов питания, тогда как плодоовощная продукция резко ускорила рост (+0.69% м/м ссг, или 8.6% в годовом выражении). Динамика цен на непродовольственные товары осталась вблизи уровней августа – прирост составил 0.06% м/м ссг, или 0.66% в пересчете на год. На этом фоне единственным источником опережающего роста цен оказался сектор услуг – услуги подорожали на 0.86% м/м ссг, или 10.8% в пересчете на год.

Таким образом, определились основные «болевые точки» инфляционного тренда в осенний период. Мы полагаем, рост цен на услуги сейчас имеет догоняющую природу и в контексте предстоящей индексации цен на пассажирские перевозки и услуги ЖКХ останется в числе локомотивов «рефляции». С точки зрения потенциальной тактики Банка России подобная картина знаменует начало периода ожидания и наблюдения, так как есть все основания предполагать завершение года с инфляцией выше 13.5% г/г (на фоне внеплановых индексаций), что выше границы прогноза регулятора (11-13%) на этот период. В этом контексте сентябрьские данные лишь укрепили уверенность в том, что найти основания для снижения ключевой ставки на ближайшем заседании в октябре не удастся.