Впереди еще не один долговой кризис

Торможение мировой экономики естественным образом увеличивает риски для эмитентов EM. Помимо собственно снижения темпов роста их экономик падает доступность заимствований и растет их стоимость. А рост ставок в развитых странах мотивирует инвесторов к выводу капитала в менее рискованные юрисдикции.

ЦБ стран EM приходится повышать ставку, что делает заимствования дороже и увеличивает нагрузку на их бюджеты.

Все это вместе взятое резко увеличивает риски дефолтов стран с высокой долговой нагрузкой. Внутри ЕС даже обсуждается план по выкупу облигаций стран южной Европы (группа PIGS) за счет погашения облигаций благополучных стран. Идея крайне спорная и чреватая недовольством граждан благополучных стран ЕС.

Вообще, сама по себе евро, как валюта, - источник большого систематического риска, т.к. при наличии общего ЦБ отсутствует общий Минфин и общая Налоговая служба. В такой конфигурации периодические долговые кризисы неизбежны. Необходимо либо создать общеевропейские Минфин и Налоговую службу, либо - вывести из зоны евро слабых ее членов. Но решиться и на первое, и на второе решение - очень тяжело политически. Пока в ЕС нет политиков такого масштаба, чтобы осуществить это. А значит, впереди еще не один долговой кризис...