Впереди - еще один год стабильного развития

Интервью с Александром Разуваевым, к.э.н., начальником аналитического отдела ФК "Мегатрастойл"

Александр, каковы итоги 2005 года для фондового рынка и российской экономики? и перспективы на 2006 год?

Год был в целом неплохим. Фондовый рынок показал очень хорошую доходность. Цены на нефть были высокими, инвесторы поняли, что политические риски сильно преувеличены, повторения ситуации с Юкосом не будет. Основным корпоративным событием, конечно, стала либерализация рынка акций Газпрома. Только снятие ограничений на обращение ценных бумаг газового холдинга могло реализовать фундаментальную стоимость компании. Однако добыча и запасы компании по-прежнему оценены с очень большим дисконтом к мировым аналогам. Думаю, в этом году капитализация Газпрома достигнет 200 млрд. долл., 8,44 долл. за акцию. Важнейшей задачей является дальнейшее превращение Газпрома в глобальную энергетическую группу, покупка НК Сибнефть лишь один из шагов в этом направлении.

Думаю также, что в 2006 году Роснефть существенно увеличит свои активы. Слияние Роснефти и Сургутнефтегаза очень вероятно. Высока также вероятность раздела активов Юкоса. Кремль пока не определился с этим вопросом. Уверен, что IPO Роснефти пройдет успешно, и в 2006 году на рынке появится новая голубая фишка.

С точки зрения макроэкономики, год был успешен. Все макроэкономические индикаторы очень позитивны. Думаю, таким же будет и 2006. Единственное, что способно изменить тенденцию – это резкое падение цен на энергоносители. Однако данный сценарий в текущей ситуации фактически исключен. Полагаю также, что в 2006 году наше правительство станет уделять больше внимания снижению налогообложения нефтяных компаний. Без этого невозможно освоение Восточной Сибири. Именно от него зависит геополитическое и экономическое будущее России.

С точки зрения инвестиций в нефтянку, альтернатив нет – бумаги Лукойла. Мое мнение, что основные российские фишки, Лукойл, Газпром, ГМК Норильский Никель, МТС, Вымпелком, не должны торговаться с дисконтом к мировым аналогам. Серьезные политические и инвестиционные риски остались в прошлом. Добыча и запасы Лукойла также оценены по мировым меркам очень дешево. Ближайшая цель по Лукойлу – 70-80 долл.

Как Вы оцениваете серьезное увеличение роли государства в экономике?

В 2005 году окончательно ясна стала экономическая модель, которую реализует наш президент. Государственный капитализм, на мой взгляд, наиболее приемлемый для России экономический уклад. Газпром и Роснефть не только крупный бизнес, но и инструменты серьезного геополитического влияния нашей страны.

Хотя конечно у этой системы в нынешнем виде тоже есть недостатки. Не секрет, что часто сотрудники в этих компаниях подбираются по принципу родственных связей и знакомств, а не профессиональных качеств. Впрочем, увы часть российского населения вообще не может выдержать глобальную конкуренцию. Это дополнительная нагрузка на национальную экономику. У нас должно смениться поколение, социализм должен уйти в прошлое не на словах, а на деле. Пока качество человеческого материала наиболее серьезный недостаток нашей страны, если мы, конечно, претендуем на роль великой державы.

Вы говорили, что индекс РТС в прошлом году достигнет 1200 пунктов. Однако этого не произошло.

Думаю, для этого есть все предпосылки, и цель будет достигнута в самое ближайшее время. При этом наступивший год станет годом второго и третьего эшелона. С фундаментальной точки зрения, наиболее недооцененным является электроэнергетический сектор, прежде всего, бумаги ОГК-5. Очень интересны бумаги Карельского Окатыша и Красфармы. При этом я был бы очень осторожен с акциями региональных телекомов. Приватизация Связьинвеста, на мой взгляд, не совсем решенный вопрос. Также в новом году нас ждут интересные IPO. Рынок будет шире, появятся новые возможности для инвестиций.

Стоит ли покупать акции Юкоса в надежде на сохранение компании в том или ином виде?

Думаю, можно найти этим деньгам более достойное применение. Например, сходить в казино. Рисков будет меньше. У меня нет официальной рекомендации по данной бумаге. Я советую избегать акций Юкоса.

Каковы перспективы акций Сбербанка РФ?

Фундаментально акции Сбербанка РФ переоценены. Однако думаю, их динамика будет совпадать с общей тенденцией рынка. Я также не исключаю конвертации привилегированных акций в обыкновенные. При этом вряд ли к привилегированным бумагам будет применен дисконт.

Александр, а как вы оцениваете политические итоги 2005 года?

Прошедший год прошел без серьезных потрясений. Надежды определенных кругов на красно-оранжевую революцию не оправдались. И именно политическая стабильность является условием устойчивого экономического роста. Хотя конечно результат был бы лучше, если бы правительство увеличило внутренний спрос за счет увеличения внутренних государственных расходов. Впрочем, если верить в дешевую нефть, стабилизационный фонд тратить нельзя. Я вот повторюсь, не верю.

Из возможных приемников Владимира Путина мне наиболее симпатичен Сергей Иванов. Россия и мир сейчас переживают сложное и нестабильное время. Поэтому доминирование представителей спецслужб в руководстве страны естественно. Нынешняя власть не должна повторить ошибки царского правительства начала прошлого века. А для этого нужна не только политическая воля, но и профессионализм кадров. Думаю также, что Владимир Путин возглавит Газпром после ухода с поста президента нашей страны.

Наиболее интересным событием 2005 года также стало снятие партии Родина с выборов в Мосгордуму. Событие, конечно, спорное. Однако, увы, Родина стала разочарованием года. Разговоры о тысячелетней России закончились обычной красной пугачевщиной и подсчетами мифической природной ренты. К сожалению, в России так и не появилось цивилизованной левой партии. Кстати, патриотизм наших псевдо-патриотов тоже очень странный. У них любовь к Родине – это поддержка исламских террористов и украинцев в конфликте с Газпромом.

Какие важные политические события Вы ожидаете в 2006 году?

Надеюсь, в России политики не будет. Еще один год стабильного развития. За годы правления Владимира Путина страна стала намного сильнее, соответственно возможно некоторое ухудшение отношений с Западом. Россия никогда не была и не будет частью Западного Мира, поэтому максимум возможного - это интеграция в цивилизованную капиталистическую экономику без политического союза. Будут определенные сложности со странами СНГ. Не все бывшие советские республики готовы жить по средствам. В случае досрочных выборов, фаворитами будут Единая Россия и ЛДПР. Естественно, Единая Россия победит с большим отрывом. Наша страна пока обречена на однопартийность.

Высока также вероятность военной операции США против Ирана и Сирии. Конфликт США и мусульманского мира слишком серьезен. Естественно в этом случае прогнозировать поведение сырьевых и фондовых рынков очень сложно. Хотя, как я уже говорил, 2006 год должен быть удачным для инвесторов. Все основные риски сосредоточены за пределами нашей страны.

Александр, что бы Вы хотели пожелать читателям ФИНАМа и его авторам?

ФИНАМ является не только очень интересным информационным и аналитическим ресурсом, но и местом общения инвестиционного сообщества. На сайте высказываются самые разные экономические и политические точки зрения. Девушки ФИНАМа известны не только профессионализмом, но и своим обаянием и внешними данными. Хотел бы поздравить всех участников фондового рынка с наступающим Старым Новым Годом, только у русских два праздника. И конечно пожелать всем удачных инвестиций, благородного вина, преданных друзей и роскошных подруг.

В нашем рейтинге событий произошли изменения.

Рейтинг событий, влияющих на Российский рынок

Событие	Рейтинг	Прогноз
МАКРОЭКОНОМИКА
Общая ситуация на мировых фондовых рынках	B (C)
Макроэкономическая ситуация в США	C (C)
Макроэкономическая ситуация в России	C (C)
ПОЛИТИКА
Илларионов не будет больше советовать президенту	D (D)
"Газпром" готовит отключение Украины	D (D)
СЫРЬЕВЫЕ РЫНКИ
Уровень мировых цен на нефть	C (C)
Уровень мировых цен на металлы	C
ОТРАСЛЕВЫЕ И КОРПОРАТИВНЫЕ НОВОСТИ
Сбербанк увеличил прибыль на 45%	C
Транснефть: чистая прибыль за 9 месяцев 2005 года по МСФО выросла на 24%	D
МТС. Конфликт вокруг Bitel продолжается	D

ПРИМЕЧАНИЕ: В столбце 2 в скобках указан рейтинг события, присвоенный ему в прошлом прогнозе. В столбце 3 указано знак влияние события на рынок.
Наиболее сильное влияние на рынок оказывают события с рейтингом А, события имеющие рейтинг D по нашей шкале оказывают слабое влияние.

Инвестиционный фон - нейтральный