Возвращение HeadHunter к выплате дивидендов после редомициляции позитивно для акций
HeadHunter отчитался за II кв. Ключевые результаты:
Выручка: 9,8 млрд руб. (+40% г/г);
в т.ч.:
- сегмент крупных компаний: 3,4 млрд руб. (+47% г/г );
- МСБ: 5,1 млрд руб. (+32% г/г);
- Скорр. EBITDA: 5,7 млрд руб. (+38% г/г);
- Рентабельность по скорр. EBITDA: 58,2% (-0,5 п.п. г/г);
- Скорр. чистая прибыль: 5,5 млрд руб. (+83% г/г).
HeadHunter демонстрирует опережающие темпы развития, как бенефициар сохраняющегося дефицита кадров на российском рынке.
Компания продолжает демонстрировать впечатляющие темпы роста выручки, хотя они и несколько снижаются (+55% - в 1 кв. 2024, +72% - в 4 кв. 2023). Из ключевых сегментов более уверенно растет сегмент крупных компаний, благодаря более активному наращиванию выручки на одного клиента (ARPC): +36%, в то время как в сегменте МСБ ARPC выросла на 25%. В то же время отметим, что рост числа платящих клиентов продолжает замедляться на фоне высокой базы и постепенного движения сбыта к насыщению в обоих сегментах. Так, число платящих крупных компаний выросло на 8% (ранее: +9% - в 1 кв. 2024, +17% - в 4 кв. 2023), а число МСБ – на 5% (ранее: +17% - в 1 кв. 2024, +30% - в 4 кв. 2023).
Маржинальность компании остается на крайне высоком уровне. В качестве небольшого негатива отметим опережающий рост операционных затрат, основными статьями которых являются расходы на персонал (+67% г/г) и маркетинг (+66% г/г), что объяснимо в условиях активного развития бизнеса. Зато скорректированная чистая прибыль выросла сильнее из-за увеличения доходов от процентов по депозитам, а также снижения расходов по налогу на прибыль из-за применения льготной ставки для ИТ-компаний.
Представленные результаты подтверждают как крепость бизнеса, так и хороший потенциал органического роста HeadHunter. Дополнительным фактором инвестпривлекательности компании выступает нацеленность компании на возобновление выплаты дивидендов после завершения процесса редомициляции. Нам бумаги компании нравятся - наш текущий целевой ориентир по ним на горизонте 12 месяцев составляет 5170 руб. Ждем возобновления торгов бумагами в сентябре: 25 сентября Мосбиржа включит акции в список допущенных к торгам, оферта на обмен акций HeadHunter Group на бумаги МКПАО "Хэдхантер" продлится до 9 сентября.