Возможные дивиденды - краткосрочный драйвер для акций "Норникеля"

«Норникель» подтвердил свой производственный прогноз на 2023 год, который подразумевает некоторое снижение производства из-за плановых ремонтов на плавильных и обогатительных мощностях компании. Первый квартал 2023 года ознаменовался восстановлением цен на никель и медь, в то время как цены на палладий были под давлением. 

Средние цены на никель и медь выросли на 2% и 13% к/к соответственно, в то время как палладий подешевел на 19% к/к на фоне опасений по поводу более медленного, чем ожидалось, восстановления автомобилестроения и снижения инвестиционного спроса, а также укрепления доллара. За последнее время цены на палладий восстановились до 1600 долларов за унцию, что предполагает поддержку результатам Норникеля, наряду с ослаблением рубля.

Мы подтверждаем наш позитивный взгляд на акции, который основан на уникальной корзине металлов, богатой ресурсной базе и важной роли компании на мировом рынке МПГ. Краткосрочные драйверы для акций включают возможную рекомендацию по дивидендам, которую мы консервативно оцениваем на уровне 5% доходности, что может поддержать рост котировок.

Ключевые темы отчетности

В первом квартале 2023 года производство никеля снизилось на 9% г/г 47 тыс. т. Снижение производства никеля в отчетном квартале было связано с запланированным ремонтом двух печей на Надеждинском металлургическом заводе, а также мельницы на Талнахской обогатительной фабрике.

Производство меди Группой (включая Забайкальский дивизион) выросло на 19% г/г до 109 тыс. т Рост связан с низкой базой первого квартала прошлого года, когда на Медном заводе Норильского дивизиона проходил ремонт печи.

В первом квартале 2023 года производство палладия и платины увеличилось относительно первого квартала прошлого года и составило 721 тыс. унций (+2% г/г) и 180 тыс. унций (+11% г/г), соответственно. Рост производства был обусловлен переработкой металлов высокой степени готовности из незавершённого производства на Кольской ГМК, увеличением содержания МПГ в добытой руде, а также выходом Норильской обогатительной фабрики на проектные показатели после окончания ремонта и модернизации технологической цепочки по переработке вкрапленной руды, завершившийся в четвертом квартале 2022 года.