Возможность аккуратного снижения ключевой ставки ЦБ РФ во 2 половине 2023 года до 7% сохраняется

Банк России ужесточил сигнал по итогам заседания 10-го февраля, сохранив ключевую ставку на уровне 7.5% годовых. В пресс-релизе появился следующий пассаж: «При усилении проинфляционных рисков Банк России будет оценивать целесообразность повышения ключевой ставки на ближайших заседаниях».

Решение регулятора по ставке не стало сюрпризом, как и изменение риторики пресс-релиза. Однако мы не были бы удивлены и более жестким формулировкам, учитывая текущую динамику инфляции и баланс рисков. Даже при более жестком сигнале регулятор оставляет возможность для любых действий в дальнейшем. Обновленный прогноз ЦБ по средней ключевой ставке на период до конца 2023-го года составляет 6.9-9.2% годовых.

Вечером в пятницу нарастание инфляционных рисков подтвердил релиз Росстата по инфляции за январь. Месячный прирост цен составил +0.84% м/м, ускорившись с +0.78% м/м в декабре и +0.37% м/м в ноябре. При этом ускорение наблюдается в динамике цен как на плодоовощную продукцию (+11.4% м/м в январе после +5.8% м/м в декабре), так и на непродовольственные товары (+0.21% м/м против +0.05% м/м). Годовая оценка инфляции по итогам января составила 11.8% г/г.

Пока мы сохраняем прогноз аккуратного снижения ключевой ставки во 2-й половине 2023-го года до 7.0%. В оценке инфляционных рисков и поводов для пересмотра прогноза мы будем ориентироваться на 1+ недельные и месячные инфляционные релизы, а также отчеты об инфляционных ожиданиях населения и предприятий, 2+ скорость трансформации сбережений населения в потребление, 3+ потоки ликвидности со стороны федерального бюджета.