Решение ЦБ сохранить уровень ставки или незначительно её повысить не скажется на рынках и экономике

Основная цель в управлении уровнем ключевой ставки для Банка России – достижение целевого уровня инфляции. Месяц назад регулятор подчеркивал, что баланс факторов смещен в сторону проинфляционных сил. Однако действие этих факторов не привело к очевидному ускорению инфляции. Рубль относительно устойчив, во всяком случае не курсовая динамика определяет недельные уровни инфляции. Экономическая активность растет, в том числе и темпы кредитования остаются на ожидаемых уровнях, а значит, ставка не сдерживает экономическую и потребительскую активность. Показатели бизнес-климата также растут и достигли значений 4 кв.2021 года. Растет насыщенность свободными средствами банковской системы: за счет опережающего исполнения бюджета растут остатки на счетах корпоративных клиентов. И хотя темпы роста цен в январе-начале февраля превысили целевой уровень инфляции, он остается довольно низким и вполне отвечает многолетней сезонной динамике.

Наконец, последние обнародованные данные за предпоследнюю неделю февраля показали неожиданную дефляцию, чего никогда не наблюдалось в период «гендерных» праздников. Позитивным является и то, что цены производителей, по данным Росстата снижаются уже 4 месяц подряд (пока нет данных за февраль). Негативным фактором остаются потребительские настроения граждан: уровень наблюдаемой и ожидаемой инфляции продолжает, хотя и медленно, расти.

Следует помнить, что совсем недавно, 13 февраля, Банк России принял решение о повышении нормативов обязательного резервирования. Оно будет применено при расчете резервов за март, а это мощная антиинфляционная мера. Поэтому следует дождаться результатов её применения.

В связи с этим наиболее вероятным представляется вариант сохранения ставки на её текущем уровне либо локальное повышение на 0,25 п.п. в рамках «тонкой подстройки».

Решение о сохранении уровня ставки или её незначительное повышение не скажется кардинальным образом на рынках и экономике в целом. Банки продолжат настройку своих депозитных и кредитных инструментов, исходя в первую очередь из конкурентной ситуации на рынке и своих планов развития на год, а уровень ставки в целом отвечает ситуации в экономике.