Возможно дальнейшее снижение стоимости акций Xpeng
Компания Xpeng (XPEV, 9868.HK) отчиталась за третий квартал хуже ожиданий рынка и разочаровала инвесторов своим прогнозом на последние три месяца текущего года.
Выручка Xpeng выросла на 19,3% г/г, до 6,82 млрд юаней ($0,96 млрд), недотянув 0,2% до консенсуса. Чистый убыток составил 2,38 млрд юаней ($0,33 млрд) при общерыночных ожиданиях на уровне $0,30 млрд.
Руководство Xpeng заявило, что рассмотрело предложения инвесторов по развитию бизнеса, провело глубокий анализ своей стратегии и организационную реструктуризацию. Среди приоритетов названы контроль расходов с целью улучшения операционной эффективности и ускорение роста продаж (как объема, так и средней цены) за счет планируемых новых продуктов и технологий.
Результаты компании оказались заметно лучше, чем в неудачном для нее втором квартале. Последовательные меры оптимизации привели к повышению маржи продаж автомобилей и валовой маржи до 11,6% и 13,5% (рост на 250 и 260 б.п.) соответственно благодаря расширению доли старших моделей в объеме реализации. Сокращение выручки на 10,1% кв/кв объясняется меньшим объемом новых моделей P5 и G3i.
План Xpeng в отношении поставок и выручки в 4 квартале предполагает снижение показателей на 49,7-52,1% г/г и 40,4-43,9% г/г — до 20-21 тыс. электромобилей и $0,68-0,72 млрд соответственно. При этом в консенсус поставки были заложены в объеме 43,4 тыс. электромобилей, а выручка — на уровне $1,44 млрд выручки, что значительно выше гайденса компании.
Мы оцениваем результаты Xpeng как умеренно негативные. Несмотря на повышение маржинальности бизнеса, пессимистичные прогнозы менеджмента вызывают серьезные опасения, так как конкуренты компании ожидают существенного усиления спроса. Кроме того, в отличие от конкурентов, компания остается убыточной и на точку безубыточности планирует выйти только к 2025 году. Это вынуждает говорить о высоких рисках отставания от Li Auto и NIO, особенно на фоне снижения цен производителями электромобилей в Китае. Дальнейшая динамика бумаг Xpeng будет зависеть исключительно от успехов менеджмента в оптимизации бизнеса и привлечении клиентов. Будущее компании остается туманным и возможно дальнейшее снижение цены, в связи с чем рассматривать бумаги XPEV и 9868.HK можно только для агрессивного портфеля на долгосрочный период.
Наш таргет по бумагам XPEV на рынке США и 9868.HK на рынке Гонконга – $6 и $HK 23,5 соответственно, рекомендация — «продавать».
Сообщение носит информационный характер, не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией или предложением приобрести упомянутые ценные бумаги. Приобретение иностранных ценных бумаг связано с дополнительными рисками .