Возможна ли в России дефляционная спираль?

Всплеск инфляции, который отмечался в России с февраля 2022 года, в результате принятых антикризисных мер удалось купировать. Рост цен сначала замедлился, а затем сменился снижением. Эксперты начали задаваться вопросами, возможна ли в России дефляционная спираль и насколько это явление в текущей ситуации опасно для экономики страны?

Что такое дефляционная спираль?

Дефляционной спиралью называют самоподдерживающийся процесс снижения цен. Это ситуация, когда снижение цен вызывает новое снижение цен.

Работает это следующим образом:

1. При устойчивом снижении цен потребители не хотят приобретать товары в надежде, что они в будущем станут еще дешевле. Снижается покупательская активность, что приводит к уменьшению спроса.
2. При снижении спроса производственный сектор прекращает наращивать выпуск продукции.
3. Для сбыта уже произведенной продукции и компенсации издержек производители и продавцы вынуждены снижать цены. Падает доходность реального сектора экономики и сферы услуг. 
4. Естественно, в таких условиях не может идти речь о повышении зарплат и других выплат. Напротив, рациональным выходом для компаний становится уменьшение норм оплаты труда и (или) сокращение штата. В результате доходы населения не растут или начинают падать.
5. При уменьшении доходов и падении цен нет стимулов для роста потребительской активности. Процесс повторяется, начинается новый виток дефляционной спирали.

Чем опасна дефляционная спираль? Экономисты считают, что это явление наносит даже больший вред, чем раскручивание спирали инфляции:

• Сокращается уровень ВВП. В результате государство недополучает доходы в бюджет и вынуждено сворачивать социальные программы и финансирование перспективных проектов.
• Повышается уровень безработицы. Компании, сворачивающие производство, не заинтересованы в сохранении рабочих мест. При этом помощь безработным, например, в виде пособий, урезается по описанным в предыдущем пункте причинам.
• Сокращение банками программ кредитования. Из-за низкого спроса на заемные средства и уменьшения ставок сокращается маржа между депозитами и кредитами. Банки не получают в необходимых объемах процентных доходов. Это, в свою очередь, еще больше уменьшает потребительские активность и спрос, делает проблематичным доступ компаний к кредитам. Без них финансирование программ развития практически замораживается.
• Уменьшение объемов средств в обороте, в том числе направляемых на финансирование и в инвестиционные программы, как со стороны государства, так и со стороны корпоративных и частных инвесторов.

Таким образом, дефляция действительно замедляет развитие экономики и наносит больший ущерб, чем инфляция. Именно поэтому борьбе с дефляцией регуляторы уделяют более пристальное внимание. 

Факт из истории! Самый известный пример развития дефляционной спирали - период Великой депрессии в США. Тогда наблюдалось снижение цен более чем на 30% и уменьшение зарплат на 50+%.

В мировой практике есть несколько проверенных способов борьбы с дефляцией и ее крайним проявлением - дефляционной спиралью. В пакет мер входят:

• Снижение процентных ставок. Фактически это является одной из главных мер в стимулировании кредитования. Насыщение дешевыми деньгами может существенно подстегнуть и потребительский спрос, и финансирование предприятиями инвестиционных проектов.
• Дополнительные меры стимулирования кредитования. Здесь рассматриваются упрощение получения кредитов и займов как для частных, так и для корпоративных клиентов и изменение в сторону большей лояльности к заемщику условий договоров. 
• Снижение налогов для предприятий. Такие меры могут существенно активизировать инвестиционную деятельность компании, придать ей дополнительную прочность. В качестве дополнительных мер следует рассматривать упрощение отчетности и снижение количества и интенсивности проверок для бизнеса.
• Льготы для инвесторов. Особенно важными могут стать преференции для институциональных инвесторов, вкладывающихся в крупные проекты, в том числе инфраструктурные. В текущей ситуации в России полезным был бы и пересмотр налогообложения для частных инвесторов (хотя бы потому, что они на начало июля обеспечивали почти 75% сделок на фондовом рынке).
• Запуск крупных инфраструктурных проектов. Как правило, их заказчиком становится государство. При этом существенную поддержку получают и смежные отрасли, например, производство строительных материалов.

Интересный факт! Значительная часть сети автомобильных дорог США была построена, когда стране требовалось преодолеть последствия Великой депрессии и выйти из дефляционной спирали. Строительство позволило создать временные рабочие места, целевые потоки экстренной финансовой помощи, возродить экономическую активность практически на всей территории страны. 

Дефляционная спираль в России в 2022 году - возможно ли такое развитие событий?

В июне 2022 года инфляция за месяц в России составила –0,35%, дефляция началась еще в конце мая (в последнюю неделю месяца она составила символические –0,12%). Однако снижения цен пять недель подряд и непредсказуемое укрепление рубля дали повод говорить о том, что страна сползает в дефляционную спираль. Причем заявляют об этом официальные лица, например, глава Минэкономразвития Максим Решетников (на съезде РСПП и на ПМЭФ). 

Впрочем, в Банке России с ним не согласны. Сначала с призывом трезво оценивать дефляционные риски выступал зампредседателя Центробанка Алексей Заботкин, а 29 июня по этому поводу высказалась и глава ЦБ РФ Эльвира Набиуллина. Представители регулятора говорят о коррекции цен на непродовольственные товары после пикового взлета весной 2022 года и сезонных изменениях стоимости значительной части продовольственных товаров. 

В прогнозах ЦБ РФ - замедление дефляции в июле из-за индексации пенсий, изменения тарифов ЖКХ. Кроме того, выстраивание новых логистических цепочек, налаживание связей с экспортерами из стран, не присоединившихся к антироссийским санкциям, организация параллельного импорта - далеко не дешевые мероприятия для российских компаний. 

Чем грозит это экономике? В Центробанке прогнозируют, что в июле дефляция будет сведена на нет, скорее всего, месяц завершится даже с незначительным повышением общего уровня цен. Август и сентябрь традиционно покажут дефляционные результаты. В целом же за 2022 год уровень инфляции будет ниже, чем прогнозировался весной, не таким значительным окажется и спад в российской экономике. Однако сами кризисные процессы будут протекать несколько дольше, и к устойчивому росту перейти получится не в 2024 году, а позже.