Восходящий тренд Lam Research остается в силе
|
Lam Research Corp. |
|
|
Рекомендация |
Покупать |
|
Целевая цена |
$350 |
|
Текущая цена |
$308,44 |
|
Потенциал роста/снижения |
13,5% |
Краткое описание эмитента
- Lam Research Corporation - компания полупроводникового сектора, поставщик оборудования для производства пластин и провайдер услуг для полупроводниковой отрасли. Занимается разработкой, производством и реализацией систем для обработки полупроводников, применяющихся в изготовлении интегральных схем.
- Продукция Lam Research позволяет покупателям, производителям полупроводниковых устройств, выпускать самые разнообразные девайсы, используемые в электронике - мобильных телефонах, планшетах, компьютерах, сетевом оборудовании и др.
- Акции Lam Research в конце прошлого года достигли указанного нами целевого уровня $ 295 и в дальнейшем уверенно превзошли его, принеся доходность за период с нашего последнего обновления (в конце октября) в размере 16,1%, а за 2019 год подорожали более чем вдвое.
- После рассмотрения отчетности компании за второй фискальный квартал мы по-прежнему считаем ее акции привлекательными для вложений.
- Бумаги Lam Research остаются относительно недооцененными по отношению к сектору.
Мы сохраняем по акциям Lam Research рекомендацию "Покупать".
|
Основные сведения |
||
|
ISIN |
US5128071082 |
|
|
Рыночная капитализация |
$44,75 млрд |
|
|
Enterprise Value (EV) |
$44,52 млрд |
|
|
Динамика акций |
||
|
3М |
10,9% |
|
|
6M |
59,4% |
|
|
YTD |
3,5% |
|
|
Финансовые показатели, млрд $ |
||
|
|
CY2018 |
CY2019 |
|
Выручка |
10,87 |
9,55 |
|
EBITDA |
3,39 |
2,69 |
|
Чистая прибыль |
2,90 |
2,07 |
|
Прибыль на акцию, $ |
16,27 |
13,49 |
|
Финансовые коэффициенты, % |
||
|
|
CY2018 |
CY2019 |
|
Маржа EBITDA |
31,22% |
28,12% |
|
Маржа чистой прибыли |
26,70% |
21,67% |
Факторы роста и финансовые результаты
Как известно, микрочипы применяются в широком спектре устройств, которые используются людьми в повседневной жизни. Речь идет и о мобильных телефонах, и о компьютерах, и об автомобильных интеллектуальных системах. Создание сложных и миниатюрных чипов - многоступенчатый процесс, требующий высокотехнологичного оборудования. При изготовлении полупроводниковых микросхем задействованы такие процессы, как напыление, осаждение на полупроводниковой пластине многочисленных слоев, травление, резка, шлифовка и т. д. Каждый из процессов требует соответствующего технологического оснащения.
Продукция Lam Research позволяет покупателям, производителям полупроводниковых устройств, выпускать самые разнообразные девайсы, используемые в электронике - мобильных телефонах, планшетах, компьютерах, сетевом оборудовании и др. Заказчиками оборудования от Lam Research выступают производители полупроводниковой памяти, DRAM, NAND и других устройств. Продукты Lam Research используются в различных фазах производственного процесса в полупроводниковой отрасли, в том числе напылении тонкопленочных покрытий, плазмохимическом травлении и очистке полупроводниковых пластин.
В эпоху развития облачных технологий, big data и разнообразных интеллектуальных систем спрос на оборудование для производства будет неизбежно расти, и у Lam Research есть все технологические предпосылки, чтобы идти в ногу со временем и соответствовать запросам производителей микрочипов.
По итогам второго фискального квартала выручка Lam Research повысилась на 2,4% г/г, до $ 2,58 млрд, и на $ 70 млн превысила усредненные прогнозы, при этом чистая прибыль на акцию составила $ 4,01 и на 15 центов превзошла ожидания.
Источник: Thomson Reuters (голубым цветом выделены столбцы с прогнозными значениями)
Показатель валовой маржи составил 45,7% и превысил ожидания рынка, предполагавшие 45,1%.
Компания опубликовала прогнозы по прибыли на акцию на текущий квартал в диапазоне $ 4,15–4,95, что тоже существенно превзошло ожидания рынка.
В условиях дальнейшего распространения стандарта связи 5G и других новшеств хай-тека неизбежно будет расти потребность в чипах памяти; кроме того, компания удачно позиционирована с точки зрения самого быстрорастущего на данном этапе сегмента рынка оборудования для производства полупроводниковых пластин, NAND, поэтому мы сохраняем оптимизм в отношении акций Lam Research.
Оценка компании по метрикам и сравнение с конкурентами
Что касается текущей картины с основными мультипликаторами, у акций Lam Research все еще сохраняется недооцененность по отношению к ключевым конкурентам и сектору в целом, как показывает сравнение показателей компании с усредненными.
|
Компания |
EV/S |
EV/EBITDA |
P/E |
P/CF |
P/E Forward |
|
Lam Research Corp. |
4,66 |
16,58 |
22,86 |
17,31 |
17,95 |
|
NVIDIA Corp. |
13,91 |
54,37 |
68,07 |
35,07 |
33,24 |
|
KLA Corp. |
5,83 |
17,04 |
23,74 |
21,16 |
15,96 |
|
Tokyo Electron, Ltd. |
3,34 |
14,22 |
20,54 |
21,34 |
19,47 |
|
ASM International NV |
5,04 |
19,88 |
20,75 |
15,53 |
20,99 |
|
Applied Materials, Inc. |
3,87 |
14,89 |
21,05 |
16,90 |
15,28 |
|
Wonik IPS Co, Ltd. |
3,08 |
32,06 |
71,23 |
12,38 |
|
|
Screen Holdings Co, Ltd. |
1,05 |
13,42 |
25,05 |
11,55 |
|
|
Peer Mean |
5,16 |
23,70 |
35,78 |
22,00 |
18,41 |
|
Semiconductors & Semiconductor Equipment |
3,36 |
18,39 |
33,88 |
19,63 |
20,73 |
|
Потенциал роста/падения к основным конкурентам |
10,7% |
42,9% |
56,5% |
27,1% |
2,5% |
|
Потенциал роста/падения к полупроводниковому сектору |
-28,0% |
11,0% |
48,2% |
13,4% |
15,4% |
Источник: Thomson Reuters
Технический анализ
С технической точки зрения на дневном графике Lam Research по-прежнему налицо уверенный восходящий тренд, который пока не демонстрирует признаков ослабления или скорого разворота.
Источник: Thomson Reuters
Суммируя вышеизложенное, мы по-прежнему возлагаем на акции Lam Research ожидания роста, рекомендуем их на покупку и повышаем целевой уровень по данному инструменту до $ 350 на ближайшие 12 месяцев.