Восточная Европа: упали - отжались!
Для справки, по наиболее широкой классификации, принятой ООН, к Восточной Европе относят Беларусь, Чехию, Болгарию, Венгрию, Молдову, Польшу, Румынию, Россию, Словакию и Украину. По классификации CIA (Central Intelligence Agency), к Восточной Европе относятся Беларусь, Эстония, Латвия, Литва, Молдова и Украина, а Чехия, Венгрия и Польша - к Центральной Европе. Большая часть перечисленных стран имеют переходную экономику.
Как известно, в 2008 г. рынки региона понесли сильнейшие в мире потери. Однако в марте текущего года их результаты оказались очень впечатляющими, поэтому мы решили более подробно рассмотреть существующие пути инвестирования в рынки Восточной Европы. Не переходя к акциям отдельных компаний, инвестор может диверсифицировать географические, отраслевые и прочие риски, приобретая индексные фонды (ETF). В данном случае мы рассмотрим два инструмента: Lyxor ETF Eastern Europe и iShares MSCI Eastern Europe. Они имеют ряд отличий в своих составах, в валюте трейдинга и управляющих компаниях.
В плане страновой структуры оба фонда довольно ограничены - Lyxor ETF Eastern Europe включает в себя лишь 3 страны, причем около половины занимают польские компании.
В iShares MSCI Eastern Europe более половины занимает Россия, а остальные страны - те же, что и в Lyxor ETF. В принципе, учитывая низкую степень ликвидности большинства рынков Восточной Европы, ограниченность географического разброса с точки зрения управляющих активами в некоторой степени оправдана.
В отраслевом разрезе в Lyxor ETF Eastern Europe явно преобладает финансовый сектор, а в iShares - промышленность; в обоих фондах большой вес имеет сектор телекоммуникаций.
Почему возникло такое значительное различие в отраслевой структуре фондов с привязкой к одному и тому же региону, становится понятно при первом взгляде на Тор-10 компаний, входящих в них:
Тор-10 компаний индекса MSCI Eastern Europe
| Компания | Страна | Вес в индексе | Специализация |
|---|---|---|---|
| Lukoil ADR | Россия | 9.88% | нефть |
| Gazprom ADS | Россия | 8.57% | газ |
| CEZ | Чехия | 6.74% | электроэнергетика |
| Surgutneftegaz ADR | Россия | 5.78% | нефть, газ |
| Mobile Telesystems ADR | Россия | 4.13% | телеком |
| JSC MMC Norilsk Nickel ADR | Россия | 4.02% | цветные металлы |
| Rosneft Oil GDR | Россия | 3.86% | нефть, газ |
| Sberbank GDR | Россия | 3.85% | банк |
| Telekomunikacja Polska | Польша | 3.67% | телеком |
| Rostelekom ADR | Россия | 3.35% | телеком |
| Компания | Страна | Вес в индексе | Специализация |
|---|---|---|---|
| Bank Pekao | Польша | 10.38% | банк |
| Pko Bank Polski | Польша | 9.89% | банк |
| Telekomunikacja Polska | Польша | 9.82% | телеком |
| CEZ | Чехия | 9.59% | электроэнергетика |
| Erste Group Bank | Чехия | 8.91% | банк |
| Telefonica O2 Czech Rep. | Чехия | 7.63% | телеком |
| Komercni Banka | Чехия | 5.35% | банк |
| Polski Koncern Naftowy | Польша | 5.22% | нефть, газ |
| Richter Gedeon | Венгрия | 3.56% | фармацевтика |
| Polskie Gomictwo Naftowe | Польша | 3.55% | нефть, газ |
Источник - Reuters
Очевидно, что "промышленность" в MSCI Eastern Europe представлена главным образом российскими нефтегазовыми гигантами (вернее, их американскими и глобальными депозитарными расписками). Lyxor Eastern Europe, в свою очередь, попадает под влияние новостей о восточноевропейских банках; достаточно вспомнить удручающие прогнозы Moody's относительно финансового сектора региона; также ЕС в последнее время не был благосклонен к бывшим коммунистическим странам региона в плане финансовой помощи. Но, в то же время, ЕБРР заявил о готовности предоставить $31 млрд компаниям региона для преодоления кризиса.
* Lyxor ETF Eastern Europe появился в листинге 13 марта 2008 г.
Несмотря на негативные прогнозы по региону многих экспертов, включая главу Templeton Asset Management г-на Мобиуса, в марте на рынках Восточной Европе начался серьезный сдвиг - индексы возросли на 20-30% за неполный месяц.
| Инструмент | Тикер | Комиссия | Валюта | Биржа |
|---|---|---|---|---|
| Lyxor ETF Eastern Europe | LEEU.L | 0.50% | EUR, GBP | LSE, SIX Swiss Exchange, Euronext Paris, Borsa Italiana, Deutsche Boerse, HKEx, Bolsa de Madrid |
| iShares MSCI Eastern Europe | IDEE.L | 0.74% | USD, GBP | LSE, Xetra, NYSE Euronext Paris, NYSE Euronext Amsterdam, SIX Swiss Exchange |
Источник - Reuters
При выборе конкретного инструмента с практической точки зрения инвестору следует обратить внимание на уровень комиссии по фонду, валюту торгов и степень ликвидности рынка. С точки зрения комиссии ответ здесь ясен, исходя из вышеприведенной таблицы; что касается их ликвидности, то, судя по объемам торгов, наиболее активно торгуется iShares MSCI Eastern Europe на лондонской бирже.