Восстановление кредитования и низкие резервные отчисления оказали поддержку результатам МКБ
МКБ второй раз подряд продемонстрировал хорошие результаты по итогам квартала. Их обеспечили восстановление кредитования и низкие резервные отчисления при стабильном качестве активов, хотя на чистую прибыль негативно повлияли издержки, связанные с валютными свопами. В итоге прибыль за апрель - июнь составила 5,3 млрд руб. (против 8,3 млрд руб. за первый квартал), а доход на средний капитал (без учета бессрочных облигаций AT1) достиг 10,3%.
Чистый процентный доход увеличился по сравнению с предыдущим кварталом на 19,6%, а чистая процентная маржа составила 2,6%, т. е. выросла на 30 б. п. Такую динамику обеспечили более активная выдача кредитов и позитивный эффект от повышения ключевой ставки, повлиявшего на доходность активов. Комиссионный доход вырос по сравнению с предыдущим кварталом на 7,7%, хотя его вклад в совокупный доход от банковской деятельности (15%) у МКБ все еще ниже, чем у некоторых кредитных организаций с более развитым розничным бизнесом.
Рост кредитования наиболее ощутим в корпоративном сегменте (плюс 6,5% относительно 1К21). Розничный портфель увеличился на 4,6%, в основном за счет того, что объем ипотечных кредитов вырос с начала года на 24,1% (впрочем, необходимо учитывать эффект низкой базы в этом сегменте). Вклад казначейских операций, включая обратное РЕПО, по сравнению с первым кварталом немного уменьшился, однако по-прежнему свидетельствует о том, что их доля в структуре совокупных активов все еще очень значительна (43,5%).
С точки зрения качества активов никаких негативных изменений по итогам квартала не наблюдается. Доля кредитов третьей стадии и обесцененных активов категории POCI в структуре корпоративного портфеля уменьшилась на 40 б. п. до 3,8% на фоне роста кредитования в этом сегменте. В розничном портфеле доля займов третьей стадии и POCI сократилась на 130 б. п., до 6,7%. Общая стоимость риска во втором квартале осталась низкой - всего 0,5%, это ниже уровня, прогнозируемого менеджментом на весь 2021 год. Коэффициент покрытия кредитов третьей стадии совокупными резервами составил 101,6%, а резервами, сформированными специально для этой категории активов, - 68,7%.
По итогам майской докапитализации МКБ улучшил показатели достаточности капитала. По состоянию на 1 июля достаточность базового капитала (по нормативу Н1.1) составила 9,8%, основного капитала (Н1.2) - 12,0%, а достаточность собственных средств (Н1.0) - 17,2%. При этом менеджмент пояснил, что избыточный, по его мнению, запас капитала будет постепенно абсорбирован, т. е. коэффициент Н1.1 к концу года должен снизиться до 9,25-9,50%.
Доходность к колл-опциону бессрочных облигаций МКБ AT1 за минувший месяц снизилась на 100 б. п., у субординированных обязательств второго уровня - на 50 б. п. Доходность к погашению старших облигаций с погашением в 2025 году также упала на 50 б. п. после привлечения дополнительного капитала и повышения рейтинга. После произошедшей переоценки, по нашему мнению, дальнейший потенциал снижения доходности облигаций МКБ ограничен с учетом кредитного качества заемщика и возможного размещения новых долговых бумаг. Мы полагаем, что по мере приближения к колл-опциону по субординированных облигациям второго уровня в октябре 2022 года МКБ вполне может протестировать рынок на наличие возможностей для рефинансирования - вероятно, уже в текущем году.