Восстановление чистой прибыли "Совкомбанка" могло продолжиться во 2 квартале

Компания Совкомбанк 14 августа опубликует финансовые результаты по МСФО за II квартал. Мы ожидаем, что благодаря расширению чистой процентной маржи чистая прибыль вырастет в несколько раз по сравнению с прошлым годом, рентабельность капитала превысит 20% впервые за несколько кварталов.

В результате чистая прибыль, приходящаяся на группу, по нашим оценкам, составит 24 млрд руб., рентабельность капитала — 23%. Чистая прибыль, приходящаяся на акционеров, составит около 23 млрд руб.

Мы ожидаем, что чистая процентная маржа продолжит расширяться, однако несколько медленнее по сравнению с предыдущими кварталами. Мы ожидаем показатель на уровне 7,2% (в I квартале он составлял 7%). Благодаря этому чистый процентный доход вырастет на 68% в годовом сопоставлении (г/г) до более чем 64 млрд руб. (мы также учли чистый процентный доход от консолидации страховой компании Капитал LIFE).

Мы прогнозируем уверенный рост чистого комиссионного дохода — на 20% г/г. до 14 млрд руб. — в основном за счет кредитного бизнеса (гарантии) и РКО.

Прочие операционные доходы ожидаем практически на уровне прошлого года в почти 20 млрд руб. (сюда входят чистые доходы от страхового и других небанковских бизнесов, а также доходы от переоценок портфелей ценных бумаг, прочие резервы и др.).

Рост операционных расходов ожидаем умеренный — на 10% г/г до 42 млрд руб. Стоимость риска, по нашим оценкам, сохранится на уровне I квартала и составит чуть более 3%.

В результате чистая прибыль, приходящаяся на группу, по нашим оценкам, составит 24 млрд руб., рентабельность капитала — 23%. Чистая прибыль, приходящаяся на акционеров, составит около 23 млрд руб.

Влияние

Восстановление чистой процентной маржи поддержит финансовый результат. Благодаря этому рентабельность капитала впервые за несколько кварталов превысит 20%. На фоне уверенного роста чистого комиссионного дохода и умеренного роста операционных расходов при контролируемой стоимости риска это создаст эффект рычага для чистой прибыли, которая увеличится в несколько раз по сравнению со II кварталом прошлого года. От менеджмента ожидаем услышать прогнозы на II полугодие, а также комментарии относительно политики распределения капитала акционерам — дивидендов и запущенного недавно обратного выкупа.

Оценка

У нас «Позитивный» взгляд на акции Совкомбанка на фоне продолжающегося смягчения денежно-кредитной политики. Текущая оценка P/E на 2026 г. составляет 3,1х. В этом году ожидаем значительного роста чистой прибыли благодаря расширению чистой процентной маржи и росту бизнеса.