Вопросы к эффективности ВТБ остаются
ВТБ представил результаты по МСФО за первые двух первых месяцев:
- Чистая прибыль: 68,8 млрд руб. (–11,2% г/г)
- Чистые процентные доходы: 128,8 млрд руб. (+335% г/г)
- NIM (маржа): выросла до 2,5% (против 0,6% годом ранее)
- ROE: снизилась до 15,4% с 17,8%
Ключевой позитив — восстановление процентного бизнеса. Чистые процентные доходы выросли, ВТБ зарабатывает на разнице между ставками по кредитам и депозитам. Кредитный портфель подрос на 1,7% с начала года.
Менеджмент обещает направить на дивиденды 50% прибыли, но с 1 апреля ЦБ ужесточает требования по нормативу совокупного капитала Н20.0. У банка сейчас 9,9% вместо целевых 10%.
Базовый сценарий — payout 25%, что даст около 9,7 рубля на акцию и дивидендную доходность порядка 11,4% при текущих котировках.
В апреле внимание будет приковано к выполнению плана первого квартала по чистой прибыли в 150 млрд руб. Для этого банку за март нужно заработать 80+ млрд рублей. Сохраняем нейтральный взгляд.
Не является инвестиционной рекомендацией, в том числе индивидуальной.
Комментарии