Вопрос возобновления дивидендных выплат X5 пока остается открытым
X5 Retail Group опубликовала предварительные консолидированные операционные результаты и данные выручки за четвертый квартал и весь 2024 год. Темпы роста основных показателей остались высокими. Котировки ретейлера отреагировали на публикацию повышением на 0,84%, до 2934 руб.
По итогам прошлого года чистая выручка компании увеличилась на 24,2% г/г благодаря росту сопоставимых (LFL) продаж на 14,4% г/г. Средний чек за год вырос на 10,9% при потребительской инфляции 9,5%. Количество покупателей повысилось на 11,8% г/г. Цифровой бизнес X5 Group продолжил развиваться высокими темпами, так как GMV (совокупный объем продаж) за год увеличился на 61% г/г, до 217,3 млрд руб., а количество онлайн-заказов поднялось на 59,3% г/г, до 119,5 млн. Чистая розничная выручка, включающая доходы от экспресс-доставки, но без учета показателей Vprok.ru и 5Post в четвертом квартале впервые в истории компании превысила 1 трлн руб. и составила 1,059 трлн. За год число магазинов сети выросло на 10,4% г/г, до 2543 (1667 в формате «у дома», 14 супермаркетов и 846 жестких дискаунтеров).
Я позитивно оцениваю перспективы операционных и финансовых показателей X5, так как она занимает лидирующие позиции в российском потребительском секторе, ее бизнес рассчитан на внутренний рынок и не подвержен санкционным рискам. Рыночные мультипликаторы компании находятся на комфортных уровнях: эффективность по ROE равняется 52,91% при среднеотраслевом показателе 6,38%. По соотношению P/E бизнес оценен в 7,02x при среднем по рынку 14,58x и среднем по сектору 6,71x. По EV/EBITDA оценка эмитента равна 4,02x при среднеотраслевом уровне 22,42x. Уровень задолженности по отношению к активам на отметке 56,8% достаточно низок.
Вопрос возобновления дивидендных выплат пока остается открытым. Возможно, менеджмент объявит о соответствующих планах параллельно с публикацией результатов по МСФО за 2024 год. Доходность выплат прогнозируем в диапазоне 11–15% годовых. Также возможен разовый дивиденд из нераспределенной прибыли прошлых лет с доходностью выше 20% годовых. Решение по поводу дивидендных выплат может стать ключевым драйвером роста или падения котировок розничной сети.
Наша целевая цена по акции X5 Retail Group на горизонте 6–12 месяцев составляет 3600 руб., что предполагает потенциал роста 20% от текущих котировок. В перспективе от полутора до двух лет таргет равен 4600 руб. Реализация существующего апсайда будет зависеть как от дивидендов, так и от ключевой ставки Банка России и внешнеполитических факторов.