Вопрос о финансировании Украины: дать или не дать?

Украина собирается предложить России выкупить государственные ценные бумаги страны. Об этом заявила премьер-министр Украины Юлия Тимошенко, ответственная за экономическую ситуацию в стране, на Форуме деловой и политической элиты Японии в Токио. Помимо России, Украина намерена обратиться за помощью и к некоторым другим странам. Фактически выкуп ценных бумаг Украины означает непрямое финансирование дефицита бюджета страны.

По данным Национального банка Украины, валовой внешний долг страны в 2008 году вырос на 25,6% и на 1 января 2009 года составлял 103,2 млрд долларов (56,7% от ВВП). В том числе долг сектора государственного управления составил 14,6 млрд. долларов США (8% от ВВП). Долг сектора органов денежно-кредитного регулирования за 2008 год вырос на 4,3 млрд долларов за счет первого транша кредита Международного валютного фонда (МВФ) объемом 4,6 млрд долларов с учетом планового погашения (0,3 млрд долларов) ранее полученных кредитов. В конце 2008 года Международный валютный фонд (МВФ) одобрил решение о выделении Украине стабилизационного кредита в сумме 16,43 млрд долларов, и Украина уже получила первый транш в 4,5 млрд долларов. Однако получение второго транша примерно в 2 млрд долларов затягивается в связи с тем, что украинское правительство не соглашалось на условия Фонда, касающиеся социальной политики страны.

В госбюджете Украины на 2009 год запланированы расходы по погашению внешних долгов на сумму порядка 2 млрд долларов - эти деньги государство получит от МВФ. Получается, что самому бюджету Украины деньги не так уж сильно нужны. Точнее, нужны не для погашения имеющегося долга государства. Куда нужнее они крупным компаниям и банкам страны. Делая свое заявление, Тимошенко не стала останавливаться на том, на какие цели привлекаются средства. И не представила программы господдержки украинского бизнеса. Однако, по различным прогнозам, в 2009 году должно быть реструктуризовано примерно 50% займов, выданных иностранцами украинским финучреждениям и компаниям. Но в этом случае негосударственному сектору необходимо будет выплатить по внешним долгам живыми деньгами около 10-15 млрд долларов - таков "кассовый разрыв" компаний и банков Украины. И вряд ли западные кредиторы предоставят украинским структурам новые займы для погашения текущих. Не исключено, что именно поэтому Украина вынуждена обращаться к другим странам, в том числе и к недружественной России.

На первый предвзятый взгляд, в свете недавнего заключения декларации между Украиной и ЕС о модернизации газотранспортной системы Украины в обход России, кому-то в нашей стране предложение Тимошенко может показаться несколько странным. Однако оказание финансовой помощи Украине могло бы оказаться политически выгодным для нас, поскольку предполагает выполнение условий, выставляемых Россией. К ним, в частности, относятся решение спорных вопросов с российской собственностью в Украине, признание в качестве госдолга долгов украинских предприятий перед Внешэкономбанком СССР и ратификация соглашения о так называемом "нулевом варианте" по заграничной собственности бывшего СССР.

Спор о заграничной собственности бывшего СССР, в основном недвижимости в разных странах мира для размещения посольств, не утихает уже несколько лет. В 1991 году Россия в соответствии с "нулевым вариантом" забрала как долги, так и всю заграничную собственность бывшего СССР. Украина же единственная из бывших республик СССР не ратифицировала "нулевой вариант" и продолжает претендовать на несколько объектов заграничной собственности, ссылаясь на подписанное ею обязательство обслуживать 16,37% (процентное соотношение объяснялось вкладом советских республик в ВВП СССР) внешнего долга бывшего СССР в обмен на такой же процент активов СССР.

По некоторым данным со ссылкой на Минимущество РФ, на учете России находится порядка 4 тысяч объектов недвижимого имущества, расположенных на территории 120 государств, балансовая стоимость которых оценивается не менее чем в 2,5 млрд долларов. Основные балансодержатели - МИД и Управление делами президента. Свои представительства за рубежом имеют также 8 федеральных министерств и ведомств. При этом, по мнению Счетной Палаты, вся госсобственность России за рубежом может оцениваться в несколько сотен миллиардов долларов. Таким образом, Украина претендует на свои 16,37% - объекты бывшего СССР в 36 странах на сумму в несколько десятков миллиардов долларов. Как раз этих нескольких миллиардов хватило бы ей сейчас для помощи своим предприятиям и банкам.

Тем не менее, Россия не обязана давать свое согласие на финансирование дефицита бюджета Украины, так как уже расплатилась с долгами бывшего СССР, из-за чего вопрос о принадлежности заграничной собственности стал еще более спорным. И спор этот отнюдь не в пользу Украины. То есть со стороны России помощь соседу в любом случае выглядит как акт доброй воли.

На этой неделе должны состояться украинско-российские консультации по вопросу о кредите Украине в размере 5 млрд долларов, которые были отложены из-за конфликта по поводу украинской газотранспортной системы. Кроме условий об отзыве претензий на заграничную собственность, в качестве еще одного условия финансирования Украины будет обсуждаться вопрос о гарантирующих выплатах "Нафтогаза" "Газпрому". В этом контексте становится ясно, почему Украина декларирует в качестве инструмента привлечения средств государственные ценные бумаги, а не прямое финансирование, ведь в отличие от кредита выпуск государственных ценных бумаг является безгарантийным.

Впрочем, здесь позиция российского руководства тверда. "Если интересы России будут игнорироваться, то мы также будем вынуждены начать пересматривать принципы наших отношений", - высказал свое мнение премьер-министр РФ Владимир Путин. Таким образом, предоставит ли Россия финансирование Украине, зависит от политических "бонусов", которые Украина может нам предложить. Однако вряд ли России окажется интересен выкуп государственных ценных бумаг соседа из-за отсутствия каких-либо политических гарантий, а "на слово" Украине после всех событий уже никто не поверит.

Рейтинг событий, влияющих на российский рынок

Событие	Рейтинг	Прогноз
МАКРОЭКОНОМИКА
Общая ситуация на мировых фондовых рынках	C
Макроэкономическая ситуация в CША	D
Макроэкономическая ситуация в России	B
ПОЛИТИКА
Д. Медведев надеется на начало "новой работы" с Б. Обамой на саммите в Лондоне	С
СЫРЬЕВЫЕ РЫНКИ
Уровень мировых цен на нефть	C
Уровень мировых цен на металлы	C
ОТРАСЛЕВЫЕ И КОРПОРАТИВНЫЕ НОВОСТИ
Чистая прибыль ОГК-3 по РСБУ за 2008 г. выросла в 3 раза	C
Прибыль банка "Возрождение" в 1 кв. 2009 г. составила 2 млрд руб.	C
В 4 кв. 2008 г. чистый убыток "Северстали" составил более 6,5 млрд руб.	C

ПРИМЕЧАНИЕ:

1. Наиболее сильное влияние на рынок оказывают события с рейтингом А, события, имеющие рейтинг D по нашей шкале, оказывают слабое влияние.
2. В разделах "Макроэкономика" и "Сырьевые рынки" в столбце 2 в скобках может быть указан рейтинг предыдущего дня.
3. Стрелка "вниз" в столбце 3 указывает на вероятное негативное влияние на рынок, стрелка "вверх" - положительное/нейтральное.

Инвестиционный фон - нейтральный